1.出口復蘇可持續。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中國9  月份出口同比增長15.3%，前值為9.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月出口增速基本符合我們預期的15%，不過好於市場預期的12%。出口增速重新回到兩位數，原因主要有二，一是美國等週邊經濟持續改善，中國出口外部環境隨之好轉；二是去年同期出口同比負增長，基數相對較低。往前看，鑒於美國經濟仍在穩步復蘇中，這必然會帶動全球貿易，我們仍然維持對中國出口的樂觀看法，今年第四季度出口有繼續保持兩位數增長的可能性。
        2.進口很難持續超預期。中國9  月份進口同比增長7%，前值為下跌2.4%。9  月份進口增速高於我們預期的0  和市場預期的-2%。不過9  月份中國的大宗商品進口增速並未出現反彈，比如原油進口增速從8  月份的19%放緩至9  月份的2%，鐵礦砂進口增速從8  月份的-17%放緩至9  月份的-20%。由此可見進口的超預期並不是因為中國對大宗商品需求出現改善，我們推測真正原因可能是製造業出口的持續改善帶動了相關原材料和機械設備的進口，比如中國的積體電路進口增速從8  月份的-2.6%反彈至9  月份的9.2%。往前看，中國房地產市場的調整使得內需不大可能有明顯改善，因此進口很難持續超預期，不過在出口拉動下，未來進口可能維持低速增長。
        3.政策延續定向寬鬆。考慮到出口如我們預期繼續處於穩定增長的軌道，這為處於房地產調整期的中國經濟避免硬著陸提供了重要支撐，也為堅持不刺激的政府提供了信心，因此我們認為政府仍會延續原有的定向寬鬆政策，全面寬鬆的可能仍然不大。