市场策略：
        14  天正回购利率下调时机已经成熟：周一尾盘市场上降息预期再起，国债期货的强势拉升，现券市场买盘增加、收益率下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先，降息预期存在的合理性毋庸置疑：目前基本面偏弱的格局并没有改变，企业利润仍在恶化，私人部门的制造业投资存在进一步下滑风险，而房地产放松的影响一方面有滞后性，另一方面，其对投资的拉动作用相对边际，经济仍然陷入在“类流动性陷阱”中，资金价格对资金需求的制约较为明显，在企业资金成本下行缓慢的情况下，降息仍是较好的政策选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其次，不论采用何种方式降息，对债券都是利好。直接降低存贷款利率固然是降低实体企业融资成本最有效的政策平稳，更加长久。十一之后14  天回购利率的波动中枢已经从3.5%附近回落到了3.3%附近，按照我们此前对央行正回购利率定价的分析，14  天正回购利率是市场回购利率的底部，市场利率的回落使得央行正回购利率进一步下调的时机已经成熟。当前的经济环境决定了某种形式的降息仍是必然事件，利率的牛市的环境都没有改变。而如果降息，最直接的结果是长久期品种收益最大；而如果未降息，目前虽然收益率曲线较平，但在基本面弱势环境下，长久期收益率反弹空间有限，票息保护空间也较大，持券风险较小。
        总体来看，长久期利率品仍将是较优选择。
        美股暴跌，油价低迷，全球低利率环境难以改变：面对美联储可能提前加息的预期，美国股市用实际行动表明了这一政策举动可能带来的后果，在全球经济低迷，美国经济形势较为复杂的情况下，美联储的加息时点恐怕不会那么早。油价再度下跌，产油国表示当前油价水平不会造成减产，能源价格有望保持低位，有利于低通胀、低利率的环境延续。
        9  月贸易数据高增长存疑。9  月出口同比增加15.3%，较8  月的9.4%回升5.9  个百分点，超过市场预期。从贸易方式看，一般贸易增速从14.3%小幅下降至13.7%，但加工贸易、转口贸易和其他贸易的增速明显回升。从出口国家看，对美国、日本出口增速进一步下降，对欧盟增速从12.5%上升至14.9%，对东盟、非洲和拉丁美洲也有小幅回升。从9  月出口运价指数的回落、集装箱量同比增速的持平、以及调研指数中出口货量不及预期来看，均难以对9  月出口数据的大幅回升形成支撑，9  月出口的大幅回升可能存在一定水分；而9  月进出口中转口贸易的数量明显增长，一定程度上也意味着在人民币升值背景下，进出口数据的大幅增长可能存在一定虚假贸易的水分，实体经济的情况其实并未有明显改善。在缺乏微观基础的情况下，后续大概率被证伪。
        资金面动态：周一银行间隔夜回购加权2.54%（+2bp），7  天3.06%（+5bp），交易所隔夜回购4.77%  (-87bp)，7  天4.33%（+22bp）。公开市场方面，本周二将有200  亿元正回购利率：现券市场周一早盘表现平淡，午后接近尾盘时买盘增多，收益率应声下行。国债收益率整体下行1-3bp，金融债收益率下行2-5bp。周二将有3/5/7/10  年期国开债共180亿发行，我们估计本次3  年期、5  年期和10  年期增发国开债收益率在4.40%-4.42%、4.55%-4.57%、4.65%-4.67%和4.66%-4.68%区间。