●  9  月白糖探低回升，剧烈波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月初在原糖与现货大跌的拖累下，主力SR1501  合约从4610  持续下跌，最低跌至4160  附近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但临近月底在外盘反弹，现货大涨以及主力空头平仓的提振下连续大幅拉升，月收盘再度冲至4600  上方。截至9  月底，全国累计销糖1140  万吨，同比减少113  万吨；产销率75.6%，同比降低10.3%；工业库存191  万吨，同比增加137  万吨，其中9  月单月销糖116  万吨，同比增加58  万吨。9  月食糖销量继续好转，去库存化悄然展开。
        ●  截至9  月上半月，巴西中南部累计产糖2343  万吨，同比增加1.7%；双周产糖250  万吨，同比减少16%。巴西中南地区压榨速度连续一个半月同比放缓，累计产糖量已降至与去年同期相当。在泰国糖库存过大以及大幅贴水的利空消化后，原糖价格因巴西产糖减少大幅走高。技术上看，原糖3  月合约在17.5美分附近压力较大，短期较难形成趋势性行情，或以横盘震荡来消化9  月下旬涨幅。
        ●  虽然9  月国内食糖消费有所起色，但糖价由熊转牛不会一蹴而就。中长期看，因2014/15  年度全球糖市由宽松转向平衡以及国内去库存化开始，对长期糖价不宜过分看空。但是否筑底完成仍需关注后期去库存速度、进口糖数量、原糖是否筑底、国内直补政策以及新年度甘蔗收购价降低后的成本等因素。短期来看原糖反弹或遇阻力，现货持续上涨动力不足，主力空头平仓使得期价反弹过快，期价震荡回落修复节前涨幅的可能性较大。我们预计10  月SR1501  合约震荡偏弱，主要运行区间在4300-4700  元/吨。