PMI数据整体改善有心无力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】统计局数据显示：9  月我国中采制造业经理人指数（PMI）为51.1，数据与8  月基本持平，并略微高于市场一致预期的51.0。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时9  月汇丰PMI  的终值报50.2  较初值下滑了0.3，而且该值也与其8  月的终值持平。PMI  数据表明，目前我国经济的表现仍处于稳定区间，暂时没有落入持续性放缓的风险中。但是也应该认识到，虽然9  月数据没有延续8  月的放缓，但当月环比持平的表现，不仅显著低于过往十年里同期月环比1  个多百分点的均值，也显著低于过往同期53.3  的同比均值。因而这反映出我国当前制造业的整体改善程度依然缓慢，9  月经济虽然较8  月有所好转，但复苏的力度却仍较为有限。
        新订单指数与生产指数有所背离。9  月的生产分项指数回升0.4  个百分点至53.6%，而9  月新订单PMI  指数在52.2，较上月回落0.3个百分点，并且已经连续两月回落，新订单指数与生产指数的表现背离明显，表明当前制造业的供需状况并不理想，内需表现依然不振；此外官方PMI  的进口分项指数也下滑了0.5  个百分点至48.0%，该指数继续处于衰退区间，且位于年内的次低位置，上述数值均反映出当前国内工业层面在结构调整压力下的疲弱表现仍在延续。
        制造业的库存仍面临去化的压力。9  月PMI  原材料库存指数略升0.2至48.8，但产成品库存指数快速下降0.9  至47.2，很明显两各库存指数仍处于荣枯线的50  的下方。由于PMI  购进价格指数是PMI原材料库存指数的先行指标，因而购进价格指数的回落也将压制原材料库存指数的上升；同时，由于PMI  购进价格指数与PPI  环比两者的趋势相关性很高，这预示着9  月PPI  的负增长或将加剧，进一步反映出虽然工业旺季已经来临，但在需求提振不力的背景下，工业活动的扩张动力非常有限，制造业的PMI  采购量指标出现回落。
        因而不论是PMI  原材料库存，还是PMI  产成品库存的后期再库存空间其实已经非常有限，短期预计将逐步走向库存去化的进程。
        外需复苏给予PMI  有力的支持。外需的走强对我国PMI  指数的支持非常显著。官方PMI  指数中的新出口订单9  月重回扩张区间，回升0.2  个百分点至50.2%，而9  月汇丰PMI  的新出口订单指数更创下了近54  个月以来的新高。我们认为，新出口订单的走强，反映出外需复苏对PMI  整体的推动是较为积极的。这些均对我国外需的增长提供了动力。不过欧元区和新兴市场的动力略显不足，因而我们可以看到我国9  月PMI  新出口订单的增长仍显的较为平缓。