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农林牧渔行业研究报告:海通证券-农林牧渔行业USDA10月供需报告点评:供需数据小幅变动,棉价近期大幅下跌-141013

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2014-10-14 11:56:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁频,夏木
研报出处: 海通证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 730 KB 分享者: zrl****st 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美国农业部公布了10月份最新的农产品月度供需报告,新一期的报告数据显示:
        库存消费比方面:本月,各品种农产品库存消费比变动不大,预计2014/2015年度全球大豆、豆粕、豆油、小麦、玉米和棉花的库存消费比分别为31.89%、5.37%、6.98%、26.97%、19.58%和94.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中大豆和玉米的库存消费比较上月预测数据分别上涨了0.25和0.02个百分点,豆粕、豆油、小麦和棉花则分别下降了0.18、0.28、0.69和0.58个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期末绝对库存量上,大豆、玉米和棉花分别上涨了0.55%、0.35%和0.77%,而豆粕、豆油和小麦则分别下降3.24%、3.87%和1.93%。
        产量方面:全球大豆、小麦、玉米和棉花的产量分别较上月预测上调0.02%、0.16%、0.32%和1.15%,而豆粕和豆油产量则分别下调0.27%和0.26%
        单产方面:本月,大豆和玉米单产有所上调,而小麦和棉花则分别下降。上月大豆、小麦、玉米、棉花单产分别为46.6蒲式耳/英亩、43.9蒲式耳/英亩、171.7蒲式耳/英亩和803磅/英亩。本月分别为47.1蒲式耳/英亩、43.8蒲式耳/英亩、174.2蒲式耳/英亩和790磅/英亩。
        9月份以来,芝加哥大豆价格先涨后跌,1个月来跌幅达15%,延续上月跌势;豆粕和棉花价格在上月上涨以后本月反转,分别下跌17.1%和8.6%,其中,棉价的下跌主要由于中国政府近期宣布收紧棉花进口政策;此外,本月11#原糖价格终于止跌,1个月来录得14.0%涨幅。
        豆类:
        本月,美国大豆产量预测值再创新高,达到39.27亿蒲式耳,主要源于单产预测值从9月的46.6蒲式耳/英亩提高至47.1蒲式耳/英亩,抵消了收获面积的下降。但总的来说,由于期初库存量大幅调低近30%,导致美国大豆总供给量预期相比上月调低2400万蒲式耳。此外,本月出口量、压榨量预期值不变,供给量的减小导致期末库存下降2500万蒲式耳至4.5亿蒲式耳。
        本月,大豆、豆粕、豆油价格均保持不变。
        10月份,中国2014/2015年度大豆产量调低至1180万吨,调低幅度为1.67%,同时国内总消费量调低0.06%,最终库存消费比下降0.17个百分点至16.30%。
        玉米:
        大豆相同,本月美国玉米产量预期数据也由于单产的调高而达到纪录高点144.75亿蒲式耳,此外由于期初库存调高5500万蒲式耳,美国2014/2015玉米总供给量调高1.29亿蒲式耳至157.36亿蒲式耳。由于加拿大玉米供给收紧,美国玉米进口量调低500万蒲式耳。2014/2015年度玉米总需求量再次提升5000万蒲式耳,主要由于收获量增加、肉类产量预期增加以及玉米预期价格降低。各种因素综合作用下,玉米期末库存调高7900万蒲式耳至20.81亿蒲式耳。本月,玉米农场收购季度均价下降10美分,价格区间为$3.10-3.70/蒲式耳。
        本月中国玉米供需平衡表相比9月份基本无变化,仅期初库存略调低0.03%至7744万吨,最终库存消费比调低0.01个百分点至35.15%。
        棉花:
        本月由于供需关系的变化,美国棉花产量、期末库存预期以及价格都有所下调。其中,产量下调28.3万标准包至近1630万标准包。本月损耗预期值维持不变。虽然预期国外进口量降低,但基于对美国棉花需求持续性的判断,出口量仍维持不变。由于中国政府近期宣布收紧棉花进口政策,棉花价格应声大幅降低,导致平均收购价格中值调低4美分至60美分/磅,均价范围调低至55美分-65美分/磅。
        中国政府近期调整棉花进口政策,为了消化国内库存,明年将只允许最低限额的棉花免税进口,棉储政策计划调整为向棉农直接补贴。受此影响,2014/2015年度中国棉花进口量在本月大幅调低12.5%,至700万标准包,虽期初库存和产量分别上调1.21%和3.39%,但国内总消费量也上调4.11%,综合作用下,期末库存消费比下调8.78个百分点至163.58%。
        小麦:
        本月美国小麦饲用量大幅调高16.11%,加上出口量的调高,导致期末库存量预期降低4400万蒲式耳。基于9月30日美国农业部发布的2014年细粮生产情况总结,美国小麦产量调高500万蒲式耳,其中硬质红春小麦(HRS)和硬质红冬小麦(HRW)产量分别上调3200万蒲式耳和900万蒲式耳,而其他三个品种均有所下调,部分冲抵掉HRS和HRW产量的上升。由于6-8月损耗量高于预期,本月饲用和其他用途小麦用量调高2500万蒲式耳。由于HRS和软质红冬小麦(SRW)销量数据高于预期,出口量亦调高2500万蒲式耳。美国小麦季度平均农场收购价格范围两端各收窄5美分,为$5.55-6.25/蒲式耳。
        本月中国小麦供需平衡表和上月相比无变化,预期全年产量仍为1.26亿吨,期末库存消费比维持51.02%。
        风险提示
        农产品价格大幅下跌,自然灾害

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