国庆节期间，政策层多项政策并出，对后期经济和市场都具有重要意义，在信用债方面，对后期产业和城投之间以及不同等级债券之间的价值判断都具有一定影响，我们的看法如下：
        ◆首先，在产业债和城投债之间，城投中枢将进一步下移而产业债基本面仍在下降，城投价值仍然高于产业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地方政府剥离融资平台并明确地方举债领域，大部分城投债将由地方政府负债偿还，这意味着城投债利率属性增强，中枢下移大势所趋。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从实体经济来看，投资增速持续下降，房地产持续恶化，PMI  数据和工业增加值增速频频低于预期，三季度经济仍在持续恶化当中，预计房地产新政出台有利于地产销量回升，但是难以撼动经济下滑中期趋势，信用债基本面并未改善。
        ◆其次，无论是产业还是城投，利差分化将进一步加深。在经济下台阶过程当中，周期性行业如煤炭短期企稳、钢铁短期好转，但是中期趋势不容乐观。而在房地产链条上，地产新政刺激力度较大，短期内有利于遏制相关行业进一步的恶化，但是地产长周期拐点已然出现，短期刺激过后，地产链仍将面临新的下行压力。因此整体上看，消费类行业仍然优于周期性品种，但是短期限的钢铁、地产债券价值仍然较为突出。另一方面，从企业属性上看，民企集中的行业如轻工造纸、纺织服装以及部分化工行业，虽然整体行业趋势并未明显好转，但是最近几年新增投资需求不大，行业现金流尚算稳定，相应品种值得关注。而对于城投债，虽然整体中枢会在利率属性增强方面有所下移，但是也要注意到政府是有选择地进行兜底的，对于不同类型的平台政府的处理模式明显有差别，公益性和准公益性的平台安全性较高，而对于非公益性的平台则是往产业方向走的，因此城投中小部分品种将会有更多的信用品属性。除此之外，发改委口径和银监会口径的城投平台是远远小于市场认定的城投平台的，这意味着转为政府信用的城投债实际上数量是相对有限的，因此新政事实上会导致城投债分化加深的。