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研究报告:申银万国-研究报告周刊-141013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-14 09:58:16
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇潇
研报出处: 申银万国 研报页数: 219 页 推荐评级:
研报大小: 1,888 KB 分享者: wan****870 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        大全新能源(DQ:US):  调研报告
        余文俊
        投资要点
        实地调研发现成本扩张进展顺利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们拜访了大全石河子硅料基地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工厂基建在10  月份完成。新6,000  吨在11  月初完成点火。大全预期15  年二季度完成全部达产。
        成本下降持续。大全在三季度完成几项技术改进,成本有望继续降低到13.8美金以下。主要取决于效率提高及原材料消耗及用电和蒸汽降低。预期全成本在完成12,000  吨后达到12  美金以下。
        库存情况较低。大全每天生产18-20  吨硅料。目前库存仅40-50  吨。库存情况就4-5  天。这符合预期硅料短期或供给不足的预测。现在硅料“现款现货”。
        弹性较高。硅料从2014  年9  月开始至2015  年上涨1%,大全的EPS  在14  年上涨5.8%,15  年上涨15.4%。我们相信硅料现货价格将在未来三个月从21美金上涨到25  美金。主要在于中国市场强劲需求在14  年下半年放量。
        提升目标价,维持买入评级。我们预计多晶硅现价在14-16  年维持在美金23元/公斤(2014  年4  季度达到美金25  元/公斤)我们对于2014  年的利润预测为美金22.8  百万元,2015  年为美金60.8  百万元,16  年为美金82.5  百万元。
        我们将每股盈利预测2014  年为美金2.55  元,2015  年为美金6.80  元(同比上升166.9%),2016  年为美金9.23  元(同比上升35.7%)。根据8  倍的15  年EV/Ebitda,我们将目标价维持美金85.16。对应108%的上升空间,我们维持买入评级。
        

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