期待1H2015年同店正增长，维持买入评级  
        3季度同店增长率扣除西湖店装修影响后同比增长1.8%，由于基数较低以及4季度销售旺季，预计同店增长将持续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  随着黄金销售走上正常化轨道，预计2015年同店正增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  维持盈利预测与目标价8.3港币不变。    
        事件，投资策略及建议  经测算，公司三季度同店增长率下滑4%，二季度同比下滑7%，扣除西湖店装修影响后，三季度同店正增长1.8%，我们认为公司整体表现符合预期，数据改善主要是由于2013年下半年黄金销售热潮褪去带来基数降低。我们认为实体店运营压力并未改善，但我们预计因为四季度销售旺季来临以及随着黄金销售基数走上正常化轨道，四季度和2015年上半年将持续改善。  我们的解读/我们的观点  我们维持对银泰的盈利预测不变，我们相信四季度一向是消费行业的高峰季，包括线上与线下消费，将提供股票短期催化剂。股价自2014年上半年业绩公布以来已经下跌13%，目前阶段提供了一个良好的进入机会。  盈利预测/催化剂  今年四季度和2015年同店增长率改善，电子商务销售额加速增长。  估值/风险提示  目前银泰的估值水平为14.8倍的14年核心盈利市盈率、14倍的15年核心盈利市盈率，相比于中国百货同行的平均估值水平有22%的溢价，与较为发达的市场同行不相上下。我们维持8.3元港币的目标价，基于17.8倍的15年核心盈利市盈率的预测，而公司历史平均市盈率为15倍。我们认为银泰较同行的估值溢价空间合理，主要在于其商业模式转变的先发优势。下行风险：经营费用高于预期，同店增长率低于预期。