投资要点
        9  月上海通用销量增速明显回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月上海通用销量16.4  万辆，同比环比增长19.6%和23.3%，远高于8  月销量同比增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大幅同比增长主要原因是，凯迪拉克、君威、昂科拉、迈锐宝销量大幅增长；其中高端车凯迪拉克销量6807  辆，同比增长51%，高端车销量逐步释放出来；迈锐宝销量1.18  万辆，同比增长34%；昂科拉销量6988  辆，同比增长26%。3  季度单季上海通用销量42.2  万辆，同比增长11%。未来上海通用车型换代，预计上海通用盈利增速将有望上升，将有望成为上汽业绩增长新的盈利来源之一。
        前9  月上海大众维持超越行业平均增速增长。9  月上海大众销量14.5  万辆，同比环比分别增长2.4%和11.5%，3  季度单季销量40.8  万辆，同比增长7.6%，1-9  月上海大众累计销量135  万辆，同比增长16%，仍保持超越行业平均增速增长，现阶段，上海大众仍是今年公司业绩增长主要来源之一，15年大众C  级车有望落户上海大众，上海大众盈利能力有望进一步提升。
        通用五菱稳定增长。9  月通用五菱销量16  万辆，同比增长14%，3  季度单季销量44  万辆，同比增长19%；通用五菱3  季度增速高于上半年销量增速，1-9  月累计销量89  万辆，同比增长11%，维持稳定增长。
        估值仍偏低，有望受益于沪港通、国企改革，估值有望持续修复。目前公司股价对应14  年PE7  倍，即将到来的沪港通有望继续提升其估值。新的管理，提出重视市值管理，关注新的管理层战略转型；公司将有望受益上海国企改革，估值有望持续修复。
        财务与估值
        我们预计公司  2014-2016  年每股收益分别为2.55、2.97、3.44  元，参考可比公司平均估值水平，给予14  年10  倍PE  估值。公司将有望充分受益于沪港通和国企改革，目标价25  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。