事件：美国农业部（USDA）10  月11  日公布了2014  年10  月份的全球农产品供需报告，2014/15  年度全球玉米、小麦、大豆和大米的产量预测值较上月预测水平分别调整了0.32%、0.16%、0.02%和-0.32%，较上一年度分别变动0.22%、0.84%、9.19%、0.23%（具体详见下文）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        总评：USDA  本次公布的供需数据上调玉米、小麦、大豆全球产量预测，下调大米全球产量预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次报告中欧盟大豆、玉米和小麦产量均有大幅上调，方向在市场预期之内，但幅度还是略超市场预期。北半球产量尘埃落定后，后市供给端的分析基本将集中在南半球各出产国，种植面积变动的可能性已不大，天气对于单产的影响是核心观测变量。小麦较低的相对价格刺激了小麦食用及饲用量，粮食作物的增量需求在小麦方面有所侧重。
        我们维持此前观点：至少在14/15  年度的中周期内，可能存在的缓慢而渐进的消费复苏无法对过剩格局构成实质性影响。但我们还应关注大趋势下的品种差异，明显比价效应下小麦需求复苏力度较大，未来下行空间较小。
        国际大豆供需情况分析
        USDA  本次上调全球大豆产量预期7.6  万吨，美国和欧盟产量上调，中国和俄罗斯产量下调。全球大豆产量预期上调7.6  万吨至3.112  亿吨，微调0.02%，其中美国、欧盟分别上调0.35%、6.7%，中国、俄罗斯分别下调1.67%、7.41%。虽然美国种植面积缩减0.78%，但单产继续提升1.28%，从而总产量依然增加。
        主产区巴西与阿根廷前次预估已基本包含本季变化，本次未变动。
        本次报告对全球大豆消费量有所下调，库存消费比再升至历史高位。不同前几月的判断，本次报告对全球大豆消费预估进行下调，我们认为一方面是因为前次上调数量过多，本次给与一定程度的修正，另一方面是因为全球大豆价格近期开始止跌反弹，刺激消费的因素受到一定程度的抑制。在产量上调而消费下调的基础上，全球大豆供给过剩情况进一步加剧，库存消费比再次由上月的31.64%提升至31.89%，同比去年已大幅提升7.34  个百分点，居历史高位。
        本次全球产量变动基本符合市场预期，南美天气对单产的影响成为后市重点关注的部分。美国大豆已临近大范围收割期，产量调整空间已不大，中国大豆产量下调源于干旱因素，欧盟整体天气适合大豆生长，产量上调也基本在市场预期范围内。而南美的种植面积变动已基本体现在前次预估中，本次未做调整，后市调整的力度也不会很大，但此后南美大豆逐渐进入关键生长期，南美天气情况对单产的影响是我们值得重点关注的部分。
        如果四季度出现极端天气，则国际大豆价格可能出现上涨的局面，但若厄尔尼诺现象发生，则会给原本供给过剩的市场雪上加霜，未来仍需持续关注天气状况。