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研究报告:海通证券-彩虹理财计划周策略-141013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-13 16:29:09
研报栏目: 投资策略 研报类型: (DOCX) 研报作者: 乔迁
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 568 KB 分享者: ch****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场研判及策略要点
        上周为国庆后第一个交易周,大盘冲高后略有回落,整体延续小幅上涨趋势,周中再度创出本轮反弹以来的新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指、深圳成指、中小板和创业板指数分别上涨0.45%、1.2%、0.64%和0.87%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块方面,一级行业涨幅较大的板块分别是房地产、医药和轻工,分别上涨3.55%、3.03%和2.67%,下跌的板块仅三个,分别为餐饮旅游、非银金融、食品饮料,分别下2.75%、0.19%和0.19%。
        我们认为近期经济数据在改善,利率下行趋势延续,10月份进入改革催化密集期,三季报预告整体较半年报继续好转,短期市场不会有明显利空,预计市场震荡反弹趋势仍有望延续,操作机会仍然较多。
        基本面方面,经济数据开始改善。9月PMI环比企稳,发电增速由负转正,海通研究所预测9月工业增速从6.9%回升至7.7%,3季度GDP增速为7%;10月上旬发电耗煤增速从9月的-13.8%回升至-6.7%,预示10月经济依然保持低位稳定;10月上旬主要23城市地产销量增速从9月的-17%收窄至-10%左右,出现明显改善迹象。10月8日的国务院常务会议再度强调启动投资引擎,下放项目审批权,开工一批水利、铁路、环保等领域重大工程,预计短期经济数据将持续改善。
        预计货币宽松将延续。节后第一周货币利率R007、R001分别稳定在3%和2.5%左右,意味着市场或正在适应新的货币利率中枢,比9月的3.3%和2.8%又有小幅下降;9月份14天正回购利率大幅下调20bp至3.5%,加之9月末5000亿SLF的推出,助于改善市场的宽松预期;3季度GDP增速或降至7%左右,CPI或降至2.1%,若以7%和3%分别作为15年的政府的增长和通胀目标,以过去17年3%的均值作为货币利率R007的中性利率水平,则在泰勒规则下的货币利率R007的合理水平应在2.5%左右,意味着目前3%的均值水平仍有下降空间;增长下行风险未消,通胀仍趋回落,宽松货币或是长期趋势,正回购利率或随时下调。
        政策方面,进入十月,政策催化进入密集发布期,其中影响最大的当属沪港通和十八届四中全会的召开。“沪港通”一直以来被认为有望为A股注入增量资金从而背解读为本轮反弹的主要触发因素之一,但是我们判断指望沪港通因此为A股带来太多的增量资金和估值提升是不现实的,因此需谨防相关板块的回调风险。十八界四中全会最大的议题是“依法治国”。之前A股市场所隐含的股权风险溢价持续攀升并达到历史高位,所反映的是中国经济当前面临经济增速持续下降、经济活力不强、结构失衡、可持续性饱受怀疑等问题,这些问题的重要根源之一就在于中国企业和居民所面临的制度环境。“依法治国”有望有针对性地逐步解决这些问题。另外依法治国的展开势必需要司法体制的配合,相应公检法系统相关设备数量和质量的投资需要加大,对A股相关板块形成直接刺激。
        目前市场开始出现季节性担忧,认为根据过去两年股票走势,四季度将出现明显下跌。我们总结2000-2013年指数季度表现可见,四季度市场涨跌概率各半。过去两年4季度小盘领跌源于存量资金博弈以及业绩预期差。不过今年行情可能不会简单重复。本轮行情的催化上看,增量资金进入明显,另外,目前看3季报预告显示的业绩预期差在改善而非恶化。中小板三季报预告结束,前三季度归属母公司净利润同比均值为11.9%,中报为6.4%,中小板指数成分股分别为14.9%、7.7%,中小板指数权重股分别为14.2%、7.3%,均回升。因此过去下跌的业绩号角,今年可能吹不响。
        综上,我们认为宏观经济稳中回落已被市场充分预期,并呈现一定程度的改善。被认为本轮市场反弹的核心驱动因素如市场无风险利率的下行、改革提升信心等逻辑未逆转,市场尚不具备趋势性下跌的条件,预计未来仍将延续震荡反弹趋势,操作机会仍然较多,建议逐步关注大消费品领域的补涨机会,包括医药、乳业、家电、旅游等,同时主题上关注雾霾负面影响带来投资机会的环保、清洁能源、光伏电站等新兴产业,以及依法治国概念下的诸多机会。(乔迁)

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