人民币利率市场
        1、本周操作观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国庆长假中，并没有什么重磅消息，从节后利率的走势来看，市场还是比较迷茫，没有明确方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）接下来的一段时间，等数据或许是主流心态，那么由此带来的行情也是震荡为主，难见到大幅波动。资金方面我们依然放心，无需多提。金融数据较好的预期部分消化，预计对市场的冲击有限；而CPI等物价数据可以认为会被市场忽略。关键的3季度和9月份经济数据要等到21日才发布，这才是这段时间市场最大的影响因素。基于资金面保持平稳状态的预期，我们对接下来一周的利率走势比较放心，利率会上涨，但幅度不会很大。这个阶段可以保持仓位，不要急于买入大量头寸。IRS小心为妙，观望为主，因其绝对位置较低，一旦金融数据较好，反弹力度较大。
        资金将继续保持平稳偏宽松状态。在国开和央行的共同干预下，资金依然没有太多可以讨论的内容。现在月末存款偏离度考核，使月初的缴准影响平稳一些，有利于资金面稳定。需要提的一点是，近期回购R014开盘利率被定在3.25%，而14天正回购利率3.5%，利差明显。回顾7、8月，R014开盘利率一直在3.5%，而当时14天正回购利率在3.7%。很明显，不排除央行继续下调正回购利率的可能。虽然这完全是猜测，但心里有个准备还是好的。总之，我们对未来的资金利率、供求平衡等继续保持乐观。我们最盼望的是，3M为代表的中长端资金利率能出现明显回落。
        债券方面，利率快速下降后的整理仍在继续，并且由于美国情况较好，金融数据预期不错，利率还有一些反弹，并陡峭化。从债券的情况来看，交易盘为主的参与者仍然是快进快出，对接下来经济好转带来的影响心存担忧。在这里我们继续之前说过的观点：随着表外融资需求下降，资金收益率走低，银行负债端资金需求下降，最终逐步降低银行的负债成本，同时社会融资成本也会逐步下降。相比以往金融债利率只略高于资金利率，现3年金融债已经远高于R007。待机构负债成本逐步摆脱中长端资金基准，开始转到短端时，这一差距就会开始收窄。当然这是较长期的过程，但在目前的经济情况和政策走向下，低利率环境的维持有利于这一过程推进。具体到下周，我们担忧较好的数据预期会继续震荡推高收益率，所以保持仓位，不盲目买入的策略更安全。另外，目前的金融债与IRS相比，也明显偏高。以3年为例，3年金融债4.6%，repo  1y只有3.25%。135bp的点差绝对是历史高位，所以买入中短端债券，支付短端IRS固定利率，在这种正当行情中也是不错的选择，安全系数较高。