投資建議
走過2Q14 的不順遂,3Q14 同致將開始受惠中國汽車產業金十銀九的傳統旺季,其中主要來自長城汽車SUV 新車款的強力拉貨,加上GM 十年長單已開始出貨,整體下半年的營收、獲利狀況將優於我們原本預期,預估2H14 營收為27.01 億,EPS 為3.58 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而2014 年全年營收小幅上修至51.31 億,YoY+13.7%,EPS5.87 元,我們維持同致買進之投資評等,目標價微調至為125 元(2014 年21XP/E)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
焦點更新
3Q14 受惠中國汽車旺季 下半年表現將優於預期
3Q14 雖有鬼月影響,但9 月開始啟動中國車市的旺季,其中長城3 款新車型的拉貨,使得8 月營收已經繳出4.07 億的好成績,9 月營收預估將更上一層樓,預估季營收為12.78 億,QoQ+4.6%,加上人民幣匯損將回沖與稅率回穩,因此單季EPS 將回升至1.64 元,4Q14 營收將在GM 十年訂單開始出貨與長城汽車的雙引擎帶動之下,整體下半年的營收、獲利狀況將優於我們原本預期,預估2H14 營收為27.01 億,EPS為3.58 元。
國際訂單接連到手 晉升一階零組件供應商
北美福特訂單雖在3Q14 時出貨告一段落,但後續GM、日本鈴木印度區與賓士Smart等國際訂單都將陸續出貨,而日系車廠訂單將日益明朗,也將對同致未來的營收提供了成長的保障,而在倒車雷達方面,目前同致的RF 感應技術,靈敏度更勝傳統的超聲波,而眾所矚目的倒車影像方面,將提升至百萬畫數規格,將有利於未來訂單的爭取,加上BCM 整合產品,未來RF 感應技術加上雷達、影像與BCM,符合未來趨勢發展,也提供同致十足的競爭力,成功晉升一階車用零組件供應商。
股價趨動力
1. 越來越多國家立法規定強制配備 TPMS、倒車影像等汽車安全相關產品,長線動能無虞。
2. GM 長單放量在即,營收獲利將大幅增長。
3. 國際訂單陸續入袋,有利同致長線營運。