投資建議
建準3Q14 及2014 年營收將小幅下滑,但因產品組合改善、毛利率提升,獲利可望維持,預估2014 年EPS 1.88 元;2015 年除IT 產品出貨持穩外,工業產品、家電、網通、車用及LED 等皆導入新客戶、年成長超過10%,預估營收102.6 億元、YOY+6.6%,且未來導入自動化產線後,效率將提升,毛利率可望站穩22%,EPS 估為2.22 元,維持積極正向評價,加上公司每年現金股利發放至少1.5 元,現金殖利率超過7.5%,即使未來股價上揚,預估仍有5%以上,皆有長期投資價值,且目前股價仍屬低檔,建議投資人長線佈局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
更新焦點
建準(2421 TT)為專業散熱風扇廠,主要產品為IT 應用(NB、DT、Server、AIO、投影機等風扇及模組) 54%、工業設備(工控/醫療) 15%、家電9%、通訊6%、車用3%、LED3%與其他消費電子10%等;主要客戶包含Apple、Dell、HP、Lenovo 及ODM 廠、大陸家電廠海爾、Cisco、歐洲車廠及照明品牌廠等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3Q14 營收較預期低,但毛利率提升,EPS 預估為0.55 元
建準8 月營收僅8.13 億元、MOM-3.4%、YOY+9.24%,我們認為與DT 及Server 出貨量稍低有關,預估9 月營收將增加,3Q14 營收為25.2 億元、QOQ+0.8%、YOY+13.4%,雖然營收較先前預估稍低,但由於產品組合改善,尤其車用產品毛利率高,整體毛利率將提升至22.3%以上,因此獲利並無太大改變、EPS 估為0.55 元。
2014 年獲利變動不大,稅率可望下調,全年EPS 1.88 元
4Q14 由於美系客戶在DT 部分的展望趨於保守,因此出貨量將調整,但其他IT 產品中,NB、Server 等出貨量可望持續增加,其中NB 陸系及美系三大主要客戶皆可望維持出貨動能,Server 在品牌及白牌客戶訂單能見度皆佳。
其他產品部分,除了與大陸家電品牌廠海爾在新舊機種皆有合作外,網通產品的小型基地台成長性亦佳,預估網通產品線YOY+15%以上;車用部分,主要聚焦於中控系統、車燈等產品線,與歐系品牌車廠合作已久,近年來並打入陸系車廠,出貨量增加,預估2014 年車用產品YOY+15%以上。
整體而言,2014 年營收將下調為96.2 億元、YOY+16.5%,但因產品組合有效改善,公司毛利率較預期上調,EPS 僅小幅調為1.88 元。
2015 年各產品線動能仍佳,毛利率持續上調,EPS 維持2.22 元
展望2015 年,NB 表現持穩,Server 在Data Center 熱潮下,白牌客戶出貨也將提升,且預估1Q15 也將打入陸系品牌客戶,公司在風扇技術門檻高,未來可取代性低,有機會穩定供貨,加上工業產品、家電、網通、車用及LED 等產品皆導入新客戶,年成長都超過10%,預估2015 年營收將成長為102.6 億元、YOY+6.6%。