上周中國的貨幣市場利率和債券市場利率呈現廣譜式下降的局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】銀行間市場7  天回購加權平均利率曾跌至3%以下，SHIBOR  繼續全面回落，10  年期國債收益率跌破4%關口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在經濟增速放緩已成為共識的情況下，市場對信用風險的關注度上升，因此利率債收益率的下降速度明顯快于信用債。事實表明，在央行不明顯放鬆貨幣政策的情況下，融資成本也有可能下降，這可能得益於對部分融資需求的壓制。比如政府最近頒佈的針對地方債務的政策，聲稱中央不對地方債務兜底，這有助於抑制地方政府融資需求的過度膨脹。此外，隨著房地產市場陷入調整，WIND  資料顯示，全國百城房價同比漲幅已由今年初的兩位數回落至接近零的水準，而隨著房價漲幅回落，在名義貸款利率不大可能明顯下調的情況下，傳統資金需求大戶房地產行業所面臨的經房價漲幅調整後的實際借貸利率已經全面上升，其融資需求被部分擠出，從而帶動整個經濟的融資成本下降。
        近期生豬價格在連續上漲後出現小幅下跌，而蔬菜價格則開始反彈，從價格時間序列來看當前處於週期底部的蔬菜價格正進入上漲週期。不過我們認為未來食品價格即使上漲，漲幅可能也比較溫和，通脹已不是當前經濟的主要風險，因為中國國內需求不旺，同時強勢美元壓低了大宗商品價格。正是在這種背景下，近期政府已明確提出要趁通脹較低之時加快資源價格改革。
        上周十大城市商品房成交處於較低水準，這可能是受到國慶長假的影響，尚無法說明央行9.30  房貸新政效果不佳。但不可否認，9.30  新政可能僅限於支持所謂剛性需求，而不會像投機者所期望的會進一步推高房價。新政放寬了首套房的認定標準，這實際上是允許部分購房者加大杠杆，而當前房地產市場處於調整期，經房價漲幅調整後的實際利率較高，可能很少有投機者敢在這個時候繼續加杠杆。此外，新政重申首套房貸利率折扣下限為7  折，而銀行在實際放貸中多實行基準利率，很少以下限放貸，這種做法並不違反新政規定，因此7  折下限的新政對房地產市場影響可能十分有限。不過考慮到當前市場利率處於下行通道，假以時日，首套房貸利率折扣會逐步變成現實，前提是銀行負債端成本出現明顯下降