上调2014/2015年平均每日成交额预测9％/8.5％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股市场表现强劲，年初至今的A股市场日均成交量达到2,220亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特别是，自7月以来，日均成交量已经升到2,954亿人民币，而9月的日均成交量已经达到3,620亿人民币（图1）。
        由于成交量势头强劲，我们将2014/2015年日均成交量预测调升至2,400亿人民币/2,550亿人民币，这意味着同比增长9％/8.5％。我们最新预测第四季度的每日成交量为3,000亿人民币。
        市场势头强劲提振融资融券业务。据我们了解，由于融资融券余额的增长在第二季度放缓，这引起投资者对该业务的增长前景的忧虑。然而，随着市场情绪转好（图2），融资融券余额从6月底的4,060亿人民币激增至9月底的6,110亿人民币。这应该消除有关融资融券业务增长前景的担忧。我们修正了2014/2015年融资融券余额的预测，从5,090亿人民币/6,510亿人民币上调至6,870亿人民币/9,150亿人民币。
        我们上调覆盖范围下的证券股的盈利预测。基于最新的每日成交量和融资融券预测，我们上调了我们所覆盖的证券股的盈利预测，我们亦同时微降佣金率的预测，以反映一人一户限制放开的潜在风险。整体而言，我们将银河证券（6881.HK）2014/2015年每股收益预测上调3.9％/6.7％，同时将海通证券（6837.HK）2014/2015年每股收益预测调升4.5％/4.2％。至于中信证券（6030.HK），我们将其2014/2015年每股收益上调2.2％/5.5％。
        银河证券：每日成交量强劲，有助抵消佣金下行带来的影响。银河证券现时的市净率处于同行平均水平的低端，主要是由于市场关注其经纪佣金收入占总收入超过40％。但是我们认为，市场对此过度忧虑，而强劲的每日平均成交量和融资融券余额将很大幅抵消佣金率下行的压力。以加权平均而言，公司的2015年市净率较H股同业折价20％，亦较A股同业折价37.5％。重申买入评级，目标价为7.50港元，基于1.45倍2015年市净率（此前目标价为7.20港元，基于1.4倍市净率），潜在上行空间为29.5％。
        海通证券：我们将其评级由持有升至买入，最新的目标价为14.40港元，基于1.52倍2015年市净率（此前目标价为13.66港元，基于1.45倍2015年市净率），潜在上行空间为15％。对于喜欢收入来源多样化的龙头企业的投资者，海通证券的估值较中信证券吸引。（更多内容请见下页）