我们拜访了中国铝罐在中山和广州的设施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司是中国铝制气雾罐市场的领导者，并有30%的市场份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司能够影响业界标准，并被高质量客户所熟悉。为了进一步增长，公司将收购其主席连先生旗下资产，汽车护理产品制造商保赐利化学。如果被批准，该并购可能使中国铝罐的资产规模翻4  倍。
        小罐子，大领导力
        铝制气雾罐在个人护理以及医药产品中有着广泛应用。因为其更轻，更安全以及外观更加多变，铝制罐多用于高端产品。根据元哲咨询，国内铝制气雾罐的产量在2008～12  年的复合增速是19%，而2013～17  年的预期增速是12%。基于以下原因，中国铝罐可能受益于这样的增长：1）规模效应。中国铝罐占有国内生产份额的30.7%，而且是最大的制造商。其拥有12  条生产线来对应不同的铝罐规格，能对客户要求快速响应并保持80%的高产能利用率。2）领先科技。公司在中国拥有76  项专利，并曾作为中国国家标准起草者。这些可能有助于利润率的保持。3）公司和高质量客户的过往关系，比如云南白药是公司2012  年的最大客人并贡献了收入的15%。在2013  年以及14  上半年，中国铝罐经历了一些收入和利润的波动，主要因为海外小型制造商的竞争压力。
        汽车护理产品的重要厂商
        在10  月6  日，公司公布了对保赐利的收购。这间汽车护理化学产品生产商由中国铝罐的主席连先生100%拥有。保赐利主要生产自主品牌的汽车护理产品，并以气雾罐的形式居多；同时也有OEM  的生产。该目标公司有两个亮点：1）全面的产品线。保赐利品牌基本覆盖了所有主要的汽车护理化学品类别，包括制冷剂，蜡，清洁剂，空气清新剂以及防润滑喷雾等等。这有助于公司和其客户，即汽车护理店的议价能力。2）根据收购公告，保赐利为中国知名品牌，并因此享受较高的产品价格。这项收购对目标公司的定价在9  亿港币，相当于14.7  倍的2013  年市盈率。收购将通过1.2  亿港币的现金以及价值7.8  亿港币的可换股无息票据来完成。
        收购将显著加大中国铝罐的规模
        对保赐利的收购定价相当于中国铝罐3  倍的14  上半年净资产。因此，此项收购可能使中国铝罐的资产规模翻4  倍。如果要把可换股票据完全转换，那么需要2.4  亿股的增发。这意味着现在的股价相当于18  倍合并后公司2013  年市盈率。另一方面，如果不完全转换票据，并维持1.11  亿股的增发规模，则目前股价相当于11  倍的合并后公司2013  年市盈率(非完全摊薄)。