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中国赛特研究报告:英皇证券-中国赛特-0153.HK-配合国策方向新业务存庞大发展空间-141010

股票名称: 中国赛特 股票代码: 0153.HK分享时间:2014-10-13 14:50:26
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳錦興,阮家洛,陳冠兆
研报出处: 英皇证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,010 KB 分享者: wan****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中國賽特為內地建築商,集團在江蘇省宜興市擁有15  年以鋼材進行建築的經驗,並在此業務基礎上,發展毛利率較鋼材建築高約10  個百份點、並可應用在保障房建築上的預製建築組件(下稱「組件」)業務,而自2011  年起開展組件業務至今,有關業務的收入佔比,已累升至44%水平,而管理層銳意持續拓展利潤率較可觀的組件業務,以建立新盈利增長點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        新業務配合保障房國策:中國賽特製作的組件,現時全部用作興建保障房,而過去三年集團已完成4  個、位於江蘇省的保障房項目,並為總值9.4  億人民幣的組件收入入賬,反映集團的新業務,有效配合保障房政策發展,另外,根據市場研究機構Ipsos  的資料,中國賽特為江蘇省第二大組件建築商,其市佔率達30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)江蘇省政府計劃在今年內建成23  萬套保障房,另外亦有26  萬套保障房於今年起開始動工,而中國賽特保障房項目的往績紀錄、在當地15  年的建築業務基礎,以及其行業領先地位,均可望為集團在未來承接新保障房項目時帶來優勢。
        內地組件行業存龐大發展空間:現時英國已全面使用組件建築方法,而新加坡的營建項目亦使用預製工場生產的鋼枝,而相比已發展經濟體,內地組件行業仍處於發展初期,其中在2012  年,內地僅有約6%保障房以組件方式建成,而根據十二五規劃,有關比率至2016  年時將提升至30%水平,以上均反映內地組件行業,仍存龐大的發展空間。若中國賽特在這空間下,未來得以實現組件業務快速增長,並有效維持其可觀利潤率(如上文所述),集團將可望建立新的盈利增長點。
        受惠城鎮化:中國賽特在江蘇省的鋼材建築業務,為集團的主要收入來源,現時其收入佔比達56%。在2010  年至2012  年期間,城鎮化帶動當地的鋼材建築需求複合增加24%,而期內集團的鋼材建築收入,亦錄得28%年度複合增長,反映城鎮化為集團鋼材建築業務發展的支柱。江蘇省政府的《貫徹落實省政府關於紮實推進城鎮化促進城鄉發展一體化意見實施方案》,確立當地至2015  年持續推行城鎮化的方向,而Ipsos  的資料亦顯示,在2012年至2016  年期間,江蘇省建築用鋼需求,料會錄得18%年度複合增長,以上均反映當地鋼材建築項目可望持續增加,並為中國賽特帶來機遇。
        

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