2014  年上半年東方航空實現營業收入人民幣449.36  億元，同比上升6.28%，歸屬於母公司的淨利潤1200  萬元，相對於去年同期的6.22  億縮水98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.001元，去年同期為0.536元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上半年東航的運力投放在三大航中最為保守，可用客公里僅按年增長5.5%，其中國內、國際和地區線分別增長7%，1.4%和8.8%。歸功於較為謹慎的運力投放，公司運營效率有所提升，整體客座率同比小幅提升0.6  個百分點至79.9%，是三大航中唯一實現正增長的航空公司。國內，國際及地區線客座率分別上升0.74，0.17和2.06個百分點。
        客公里收益按年提升1.2%至0.61  元，客運盈利能力觸底反彈但力度較弱。分航線看，國際航線改善明顯，同比增加6.34%，但高收益的地區航線則大幅下跌10.6%，國內航線按年降低0.2%。
        八月運營資料顯示，旅客吞吐量僅同比微幅增長2.65%，主要由於東航受國內航線流量管制影響程度較大。不過，貨郵載運率受供需改善因素帶動提高2.6個百分點至60%。
        我們的看法
        業績大幅縮水的主要原因是人民幣貶值導致的6.6  億的匯兌損失，去年同期則錄得匯兌收益11.7  億元。所幸報告期內收到航線補貼令其他營業收入同比大增181%至18.42  億，中期業績才免於陷入虧損境地。
        我們認為主要是受到東南亞航線低迷及日本航線恢復弱於預期的影響，公司在運力分配中略偏向國內市場一些。
        三季度開始人民幣匯率重拾升勢，航油價格則一路走跌，兩者將共同疊加三季度的旺季效應，大幅改善航空公司業績表現。在宏觀經濟預計保持平穩發展的背景下，預計航空客運業務溫和復蘇趨勢將延續，貨運業務有望繼續改善，但行業內外部競爭依然激烈，票價水準能否反彈仍有較大不確定性。就東航而言，2015  年上海迪士尼的正式開園以及浦東海洋公園的動工興建，旗下中聯航轉型為廉價航空，貨運業務跨境電子商務改革，都是公司未來的長期看點。
        投資建議
        我們調整公司2014/2015/2016  年的每股盈利預測至人民幣0.14,0.22,0.3元，我們調整目標價為2.81  港元，對應2014/2015/2016  年15.3/10/7.4  的預期市盈率，維持評級謹慎增持。