事项：台湾LED  厂商9  月营收全部出炉，LED  蓝宝石厂商兆远和锐捷延续几个月的快速增长，同比增长44.5%和179.8%，环比分别增长1.9%和5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LED  芯片厂商集体出现环比下降，晶电，隆达环比分别下调11.9%和5.6%,但同比仍保持30.6%和17.6%的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LED  封装厂商亿光，东贝同样延续增长态势，其中亿光环比增长6.5%，东贝环比增长0.9%，营收节节攀升。LED  行业蓝宝石和封装维持较快增长，而芯片行业则出现阶段性的调整，LED  行业景气保持延续。
        平安观点:
        台湾厂商  9  月LED  芯片调整库存，下游封装需求旺盛
        本月，台湾LED  芯片厂商晶电，隆达、新世纪、璨圓全面出现环比下滑，分别下滑11.9%、5.6%、22.1%、11.7%。3  季度总体上略有下滑。主要原因是LED  芯片厂商的下游照明客户在第2  季重复下订单，以及LED  TV  背光进入季节性调整。这造成厂商库存压力较大，不得不在3  季度减少订单，释放库存，同时这种释放库存的情况还将持续一段时间。
        短期的调整不可避免，但从长期来看，LED  照明旺盛的需求将会为上游芯片行业提供持续的动力。LED  蓝宝石厂商营收稳中有升，晶美和鑫晶钻改变8  月份同比和环比下降的态势，环比分别上升5.9%和37.8%，这印证了我们的观点，Apple  Watch  作为行业标杆必将引起蓝宝石材料风潮。另外，锐捷环比下降12.8%，但同比仍保持179.8%增长。
        企业厂商LED  下游封装景气依旧，今年以来持续增长，屡创新高，亿光更是环比增长6.5%,累计年度同比增长25.1%,主要得益于打入小米、华为、联想等智能手机厂供应链，成为非苹手机重要背光供应商，开拓新的市场。正如亿光董事长叶寅夫保证：“亿光第3季获利会很好，第4  季有望淡季不淡”。
        大陆  LED  照明快速扩张，未来在于产业链之争
        9  月份，大陆LED  呈现明显的扩张态势。先是江苏省印发了《加快推进半导体照明产业发展的意见》，随后是山西省成立全省LED  产业联盟。各省都在不断提高产业的整合度，完善自身产业链结构，贯穿  "衬底材料-外延片-芯片-封装-应用"各个环节。可以预见的是未来的LED  行业竞争不是单打独斗，而是整个产业链之争。不断整合行业资源，各公司和各区域突出比较优势才是未来的发展方向。另外，9  月23  日，大陆LED  上游芯片老大三安光电入围2014  年胡润百富榜，这印证了我们之前的观点：目前LED  产业向大陆转移趋势明确，并且市场份额还在不断向一线企业集中。实际上，我们认为在经济激烈，快速爆发的LED  照明市场，最受益和未来业绩能够持续体现的也将是一线龙头企业。我们坚定看好LED  板块贯穿全年行业。
        投资建议
        我们持续看好LED  照明业务的长期发展前景。德豪润达（002005）、三安光电（600703）在倒装芯片领域均有布局，德豪润达更是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业，佛山照明（000541）、阳光照明（600261）是老牌照明厂商，布局LED  并渠道占优，建议投资者关注LED  板块的中长期投资机会。
        风险提示：LED  渗透率不足的风险、毛利率下滑的风险。