市場攻略
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美股調整及香港政府取消與示威者的對談,拖累恒生指數上周五跌1.9%至23,088點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市場成交金額相對疲弱為671億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重磅股滙豐(5)、中移動(941)及騰訊(700)跌1.8%至2.7%,招商局國際(144)及中國神華(1088)是恒指唯一錄得升幅的股份,升0.2%至0.4%。石油股中海油(883)、中石油(857)及中海油服(2883)升2.5%至4.1%,因油價跌至4年新低。聯想(992)在個人電腦市場的市場份額持續擴大,然而其股價卻跌5.1%。中資地產股的表現不一。
國企指數在金融股及電力股的拖累下跌1.7%。中國重新徵收煤炭進口關稅,帶動煤炭股表現,然而電力股卻表現疲軟。3大煤炭股升0.2%至1.1%,而華潤電力(836)及華能國電(902)卻分別跌6.3%及5.4%。國企指數內的證券股及銀行股分別平均跌2.9%及1.7%,而中國信達(1359)亦跌2.4%。長城汽車(2333)升1.4%,連續兩日成為表現最好的國企指數成份股。本行重申佔中行動會對本地銀行、地產及零售股構成一定的負面影響,但中資股的基本因素卻未受影響。投資者應趁低吸納大型中資金融股及與新經濟相關的股份如物流及新能源板塊。
行業 /公司新聞
因應煤價從谷底回升,將華能(902)評級由買入降至持有
華能(902, $8.30)上周五跌5.3%,是國指成份股中表現最差的股份。評論: 本行自5月起因應煤價疲弱而看好華能國電。隨著公司2014年上半年的單位成本節省幅度較預期大,本行相信只要煤價維持弱勢,投資者對公司盈利增長的看法會更趨樂觀。煤價轉弱這個前提於過去一個月變得不可靠。根據McCloskeys數據,秦皇島5,800卡動力煤價於9月份按月上升1.3%至每噸570.8元。這是本年至今最高的按月升幅,並終結了首8個月的跌勢。上周三,神華(1088)及中煤能源(1898)公佈自10月10日起上調煤價每噸15元人民幣,反映煤價短期升勢持續。
煤價上升是政府多番出手干預的結果。多項措施包括政府指導的減產計劃、限制低質煤炭進口、重啟進口關稅及資源稅改革。連串措施的背景是大約七成煤企於2014年上半年錄得虧損,考慮到這個行業僱用了5百萬工人,政府官員視之為社會不穩因素。
展望將來,本行預計支持煤炭行業的措施將持續推出,以對抗下游需求不振的局面。煤價前景此刻變數仍多,2014年第四季的煤價走勢是否能持續反彈仍難以判斷。本行暫時維持此前預測,假設單位燃料成本於2014年跌6%及發電量增長4%後,本行預期公司2013年純利可增長16%至120億元人民幣。然而,煤價反彈的可能性令我們不得不選擇較保守的估值基準。值得留意的是,燃料成本上升1%,華能每股盈利將下跌3%。2013年第4季的煤價反彈期間,華能的預期股息率達7.3%,而公司上周五收巿價意味著公司的股息率約6.9%。本行故此將華能電力(902)的評級由買入降至持有,6個月目標價調整至7.8元,相對於7.3%預期股息率。(謝煥文)