中國市場策略
        美元的疑問
        洪灏CFA  hao.hong@bocomgroup.com
        市  场策略
        -美元的投資情緒處於極端水準；收益率曲線趨平，反映美元強勢接近峰值；-中國市場是風暴的庇護所。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        雅居樂地產  (3383  HK)沽出
        中性买入股票长线买入
        公司風險提升，下調評級至沽出何志忠CFA  toni.ho@bocomgroup.com
        现价:  HK$4.77  潜在上升空间:-13%  目标价:  HK$4.17↓
        公司主席9  月30  日起已被昆明檢察院拘留。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們認為此事將引起市場對公司在當地土地儲備和業務的擔憂。有關投資、建設和預售活動亦有可能暫停或延遲。
        估值方面，雲南佔我們估計的公司總資產價值的5%。假設將雲南土地儲備以成本而非評估價值計算，公司資產淨值將下跌8.6%至13.9  港元。在最壞情況下，即完全不計雲南土地儲備，資產淨值將下跌11.8%至13.4  港元。我們認為此事將令公司短期內跌至同業估值範圍的低端。因此，我們將目標價較資產淨值的折讓幅度由50%增加至70%，相當於同級同業的估值低點，目標價相應下調至4.17港元，並下調評級至沽出。