石化行业Q3  主要变化：油价快速下跌，带动成品油和石化产品价格走低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1.Q3  国际油价快速下滑，Brent、WTI  和Dubai  现货价格分别下跌17%、13%和12%，Brent  季度均价为102  美元/桶，13Q3  和14Q2  均为110  美元/桶；2.Q3  汽、柴油价格连续下调5次，累计下调780  和750  元/吨；3.Q3  石脑油价格大幅下滑，超过丙烯、芳烃、聚烯烃等价格下滑幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        回顾14  年中报，中国石油业绩低于预期，中国石化、中海油服和海油工程业绩超预期。Q2  石化双雄勘探业绩受费用影响明显，炼油和销售盈利环比改善，化工继续亏损，中海油服油技业务取得突破，海油工程利润率环比大幅提升。就重点跟踪的7家公司来看，预计14  年三季报加权平均EPS  0.49  元（YoY+1%），对应Q3  加权平均EPS  0.16  元（YoY-9%，QoQ-13%）。9  月市场表现详见表3，具体公司分析见下：石化双雄：预计Q3  勘探业绩环比下滑，炼油业务受库存跌价影响环比下降，化工业务环比减亏。按照国际会计准则，预测中石化三季报EPS  为0.39  元，同比下滑13%，对应Q3  EPS  为0.12  元（YoY-36%，QoQ-22%）；预测中石油三季报EPS  为0.54  元（YoY+4%），对应Q3  EPS  为0.17  元（YoY+5%，QoQ-8%）。考虑油价下跌幅度超出预期，我们将中国石化2014-2015  年盈利预测从0.60  和0.72  元下调至0.50  和0.58元；将中国石油2014-2015  年盈利预测从0.76  和0.83  元下调至0.70  和0.80  元。
        1.14Q3  迪拜滞后1  个月现货均价为105  美元/桶（13Q3  和14Q2  分别105  和103  美元/桶），考虑库存影响，预计中石油和中石化勘探业绩环比下滑。
        2.14Q3  汽、柴油累计分别下调780  和750  元/吨，滞后一个月海关进口原油均价环比基本持平，预计Q3  炼油业绩环比下滑；预计营销业绩环比略有下滑；考虑石脑油价格跌幅超过多数石化产品跌幅，预计化工业务环比减亏。
        3.9  月1  日起非居民存量气价格上调0.4  元/方，考虑调价执行时间尚短，同时预计Q3  进口气量环比明显上升，我们预计进口气亏损环比小幅扩大。
        海油双雄：Q3  维持同比快速增长。Q3  新增自升式平台“凯旋一号”，12  缆物探船“海洋石油721”交船，预测中海油服三季报EPS  为1.50  元（YoY+33%），对应Q3  EPS  为0.57  元（YoY+25%，QoQ-10%）。预计Q3  作业饱满，预测海油工程三季报EPS  为0.70元（YoY+133%），对应Q3  EPS  为0.31  元（YoY+169%，QoQ-3%）。
        卫星石化：丙烯酸及酯价格下跌拖累业绩。Q3  丙烯酸均价环比下跌9%，我们测算丙烯酸-0.72
        丙烯价差环比缩窄29%；丙烯酸丁酯均价环比下跌5%，原料正丁醇均价环比上升6%。Q3  平湖一期16  万吨/年丙烯酸装置检修完成，二期16  万吨/年丙烯酸项目投产，丙烷脱氢试生产顺利，预测卫星石化三季报EPS  为0.34  元（YoY-14%），对应Q3  EPS  为0.11  元（YoY-35%，QoQ-5%）。
        广汇能源：预测三季报EPS  为0.30  元（YoY+149%），对应Q3  EPS  为0.06  元（YoY+402%，QoQ-16%），剔除政府补助（1.5  亿元）影响Q2  EPS  为0.05  元，对应Q3  EPS  环比增长24%左右。Q3  公司哈密煤化工项目开工率继续提升，LNG  和煤炭销量环比有所增长。
        美都控股：预计Q3  油田业绩环比继续改善。预计Q3  油田产量为85  万桶左右（Q1  和Q2  分别为26  和50  万桶左右），假设桶油净利润为20  美元/桶，预计Q3  油田净利润为1700  万美元左右，环比继续改善（Q1  和Q2  为47  和1435  万美元）。预测三季报EPS  为0.08  元，对应Q3  EPS  为0.04  元（Q1  和Q2  分别为-0.01  和0.05  元）。考虑房地产业务表现低迷，同时油价跌幅较大，将公司2014-2015  年业绩预测从0.30  和0.51  元下调至0.20  和0.45  元。
        投资建议：推荐美都控股和洲际油气，长期看好中海油服。