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研究报告:海通证券-策略周报:今年不惧寒流-141013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-13 11:05:53
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 荀玉根,汤慧,王旭
研报出处: 海通证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,164 KB 分享者: 114****97 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心结论
        ①过去两年4季度小盘领跌背景是存量资金博弈的震荡市,业绩预期差大是导火索。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②今年不同之处:行情源于利率下行和改革加速,是增量资金的趋势市,中小板3季报预告显示盈利预期差收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)③维持高仓位、政策主线,如国企改革、军工、体育、医药、环保等。
        主要逻辑
        4季度波动并非常态,过去两年源于业绩。(1)季节性担忧渐起,事实上4季度并非黑暗期。经历7月以来快速上涨后,投资者对4季度的行情担忧渐起,市场的担忧多源于较大的累积涨幅和年度考核下的行为金融。我们统计1991-2013年、2000-2013年指数季度表现可见,四季度市场涨跌概率各半。过去3年4季度市场的确均遭遇了一波下跌,尤其是创业板、中小板跌幅明显。(2)过去两年4季度小盘领跌源于业绩预期差。2012-13年A股市场是存量资金博弈的震荡市,从行情演绎节奏看,成长股在前3个季度累积收益明显。A股的年度考核收益特征使得存量资金4季度风险偏好降低,业绩成为行情试金石,且三季报披露后公司全年业绩基本尘埃落定,业绩能否达预期更清晰了。12、13年的3季报结果显示,创业板、中小板的盈利预期差很大(实际增速与一致预期差值),从而触发了下跌。
        

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