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研究报告:平安证券-债市周报:通缩预期促长债发行利率下行-081215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-12-16 08:54:47
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨刚
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 143 KB 分享者: 小****子 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、未来数月PPI  和CPI  仍会继续回落,PPI  出现负增长的情况可能性很大,而CPI  将维持零附近的低水平增长,总体需求状况短期内难有明显好转;降息空间进一步打开,货币政策可操作余地加大,未来数月一年期存款基准利率有可能降至1.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、在当前贸易顺差屡创新高,外汇占款仍会维持不小规模的情况下,央行存款准备金率的调整,面临两难。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,央行对较大幅度释放流动性将会有所顾忌,短期内下调存款准备金率的幅度和频率有限。这一点从上周央行加大三个月期央票和正回购的发行力度有所体现。
3、上周全周到期550  亿元,通过票据和正回购分别回笼110  和220  亿元,实际全周净投放量为220  亿元。上周3  个月期央票中标利率1.1262%,比前一期下降64.64BP,同时28  天正回购收益率1.4%,下降21BP。
4、上周的短期市场利率仍在有力下降,其中的信用拆借、质押式回购、买断式回购周加权平均利率分别下跌0.2627  个百分点、0.2670  个百分点和0.2297  个百分点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周继续全线大幅下降。
5、农发行发行150  亿10  年固息金融债,中标利率3.5%,比二级市场高出22BP,认购倍率1.33  倍。周五上午招标的10  年期固息08  国债25,中标利率2.9%,低于二级市场10BP,认购倍数2.54  倍。这一结果和上周的10  年农发债高出二级市场近25BP的结果形成鲜明对比,CPI  的超预期回落配合基本面比较差的数据,最终战胜了市场对于长债的迟疑,带动国债收益率曲线10  年期端下行8BP。短期品种的供应减少,过多的资金最终还是将无奈的选择稍长的期限。国开行两期短期金融债遭到疯抢,3年和3+7  年认购倍率分别达到9.06  倍和5.72  倍,  3+7  年防御性没有3  年好,短期品种受市场追捧度可见一斑。

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