宏观经济分析：  8  月份经济数据下滑趋势愈发明显，国有部门和私营部门数据均不乐观，稳增长政策对国有部门推动作用减弱的同时私营部门亦未能有较好的表现，经济整体增长动力较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月30  日央行和银监会发布《关于进一步做好金融服务工作的通知》，放松了首套房贷认定和利率下限，短期内对将有利于房地产销售回升，但实际效果仍取决于商业银行自身经营状况，政策可持续性较差，房地产周期对经济增长的压制作用仍存在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于政府对经济增速容忍度较前期有所提高，14  年政策刺激力度将弱于13  年，因而经济回升持续时间超越13  年的可能性较小，尽管4  季度基数效应减弱或带来经济增速的短期企稳，但2季度以来经济持续回升趋势已基本结束。
        货币政策解读：央行9  月货币政策操作超出前期预期：（1）据报道月中央行对五大商业银行实施5000  亿元SLF，有效缓解了外汇占款和季末资金缺口，保证了适度的流动性；（2）9  月18  日央行14  天正回购利率较之前下降了0.2%，通过公开市场操作引导资金利率下行；（3）9  月30  日央行和银监会发布《关于进一步做好金融服务工作的通知》，放松了首套房贷认定和利率下限，在短期内将促进房地产销售和住房贷款规模的增长。我们认为央行维持资金面中性偏宽松、定向降低融资成本的货币政策方向仍未改变。
        9  月债券市场投资策略：
        利率债方面，  9  月份经济数据的恶化和货币政策的超预期宽松带动长端利率的大幅下行，我们仍然认为经济疲弱降低了长端利率上行的压力，但利率进一步下行仍需等待短期利率的降低。央行中性偏松的货币政策已无争议，但目前仍保持点到即止的节奏，4  季度基数效应减弱后经济下滑幅度有可能降低，减少了货币政策宽松的空间，房地产行业的变化将是最大的变数。建议利率债投资以政策性金融债的短期交易性机会为主。
        信用债方面，我们认为《意见》的出台对现有存量城投债权有一定利好作用，允许地方政府通过债券置换的形式逐步消化存量债务实际上降低了地方政府的部分融资成本，降低了城投债信用违约的风险。建议配置AA-以上城投债，另外通过分析债券市场投资者结构的变化，我们认为基金和非银行金融机构的影响力增强提高了高等级的信用债品种在利率趋势变化时反应的灵活度，信用债品种的交易性机会将会高于以往，从票息收入和交易性机会角度建议配置高等级企业债券。
        可转债方面，经济数据显示微刺激下的短期回升已基本结束，但目前市场对于改革的预期仍然较高，10  月即将召开十八届四中全会，建议关注配置有军工、土地流转、通信、传媒等行业主题性机会的存量债和新债。