行情回顾
        豆粕1  月合约节前收阴，1  月合约价格重心在3000  元/吨一线下方，节前以最低点2931  元/吨附近收盘，美盘的收割压力继续传导在豆粕合约上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】USDA  的月度供需报告的利空已经有所消化，但庞大的库容缺口使得市场对今年的新豆上市压力忧心忡忡，加之收割中频繁传出创记录的单产消息，利空继续笼罩在CBOT豆类市场，美豆基本已到成本区间，整体上仍可谨慎看多进口压榨利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）连豆粕上的持仓已经接近300  万手的低点，从侧面反映出这一价格和基本面对于多空的吸引力都不大。此外豆粕指数已经接近11  年年末的低点，或将使盘面形成一定的反弹，但整体长期偏空的格局我们认为尚未改变。
        要点分析
        供应利空继续压制市场，但近期的大面积集中降雨使得市场担忧收割的进程，美盘暂时止跌，900  美分/蒲一线反弹至940  美分/蒲处。10  月10  日的USDA报告临近，市场目前对单产的炒作基本定型，但焦点尚未转向需求，因此中期熊市格局尚未终结。国内豆粕现货市场，节后备货需求将有所起色，特别是在USDA报告前后，需求支撑或将重现。只是今年粕类经销商的重创已经着实影响了本年度的现货贸易，需求支撑只能来自于实际饲料消费，现货投机支撑减弱，需求支撑的时间不会长。
        在经历了长假之后，国际市场上的中期利空进入尾声，因收割的故事通常在11  月前终结，之后市场的焦点一在南美，二在美国的出口需求。近期这两项的数据的变化并不明显，因此国际市场上单边交易空间正在减少。套利头寸上看，无论是美盘的压榨利润和内外盘的压榨利润仍有上行的空间。尤其是国内方面，豆粕的牛市格局中期来看难以形成，但国内四季度可能出现阶段性原料大豆供应相对紧张的局面，这即有利于豆粕1-5  价差的扩大，也有助于盘面榨利的走高。
        操作策略
        操作上，收割进程上的干扰有助于买近抛远的套利头寸，可再度持有买1抛5的头寸，M合约上的空单暂时离场，等待新的抛空机会，亦可参与备货集中期的短多行情。
        数据跟踪1、美国大豆供需状况
        图1：2014/15年度美豆累积销售量（单位：吨）