结论与建议：
        董事长全额认购非公开发行股份显示了管理层对公司前景的信心，对股价构成利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但目前公司PB  已处于同业最低水准，利润处于历史低位，未来业绩弹性大，给予买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          非公开发行：公司计画向董事长邓颖忠非公开发行的2466  万股股票，募资2  亿元，全部补充公司流动资金，用于市场开拓及行销网路建设，并承诺所认购非公开发行股份锁定期限为3  年，发行完成后实际控制人邓氏家族合计控制公司股份比例由51.89%提高到54.64%。此次董事长全额认购非公开发行股份，显示了对于公司长期发展的信心，对公司股价构成利好。
          经营情况：公司上半年实现销售下降0.92%，净利润减少55.65%，并预计1-3Q  利润下降30-60%。由于降价促销、新产品推广、发行债券及管道发展使得公司年内收入和利润均出现下降，公司3  季度销售相比上半年略有改善。
          行业情况：由于国内生活用纸人均消费量已经达到全球平均水准，行业进入缓慢增长期。而龙头企业产能大幅扩张，今明两年有合计260  万吨产能增长，年CAGR  达到37%，使得行业竞争加剧。致使企业出现毛利率下降和费用率走高的情况。我们认为行业龙头企业的机会来源于企业市场份额的提高，前四名的生活用纸企业（恒安、APP、维达、中顺洁柔）的销售市场占有率合计已从2009  年的27.02%上升至32.3%，未来将继续提高，有望通过销售增加和对原料供应商及管道的控制能力提高实现利润稳定增长。
          盈利预测：我们预计公司2015  年利润将在低基数基础上出现一定程度的反弹，加上定增募集资金带来的财务费用削减，2014  和2015  年将实现净利润0.6  和0.8  亿元，分别同比下降48.2%和增长32.5%。我们假设增发2015  年完成，摊薄后的EPS  为0.148  和0.185  元，目前股价对应的PE  为66.7  和53.4  倍，PB  为1.57  倍,低于行业平均的3.2  的水准。由于利润下降公司目前PE  较高，但由于利润基数较低，若高端产品推广及管道拓展有效消化新产能，未来业绩弹性较大，且PB  已经处于行业最低水准，给予买入评级。