结论与建议:
公司公布9 月销售数据,公司9 月销售面积和销售金额分别同比大幅增长95%和40%,大幅超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在二、三线城市限购全面放松之时,公司在8月末加大了推盘量,使得9 月实现了大幅增长,并一举使得公司累计销售增速由持续的负增长直接恢复至正增长,展现了公司作为行业龙头较强的销售能力,我们预计公司强劲销售增势有望得到延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)并且,公司作为招商局旗下地产平台公司,融资成本优势明显,未来成长空间也十分广阔,公司目前估值仍处于较低位,我们继续给予A、B 股买入的投资建议。
9 月销售大幅增长:公司9 月实现签约销售面积51.46 万平方米,签约销售金额74.25 亿元,分别同比大幅增长95.21%和40.15%,环比大增110%和88%。今年1-9 月,公司累计实现签约销售面积210.75 万平方米,同比增长6.13%;签约销售金额313.07 亿元,同比增长0.9%。
旺季推货增加,去化率提升:公司三季度推货量大约在200 亿元左右,并且主要集中于8 月末和9 月,公司积极地降价促销策略使得销售去化率提升至6 成左右,公司销售面积和金额无论从环比还是从同比来看均呈现大幅增长,公司9 月的销售面积与销售金额均为今年以来的最高值。
并且,公司9 月销售的高速增长使得同比下降的累积销售增速一举转为正增长。
房产新政,推货增加,强势增长有望延续:目前仅有一线四市以及三亚仍执行限购政策,其余二、三线城市限购全面放松,加之国庆节前央行发文放松限贷,随着政策的实施,市场环境将逐步趋好,并且“央四条”中对首套以及改善型需求的支持将直接利好公司的销售。继三季度公司加推货量后,公司四季度将新推货量再次增加至250 亿,我们预计公司后续销售将持续改善。四季度销售额我们按照6 成的去化率来计算,预计将达到150 亿,全年销售金额将可达到470 亿元(同比增长9%,公司年初计划金额为500 亿)。
盈利预测:展望未来,公司作为招商局集团旗下地产平台,依托大股东支持,未来成长空间依然较大。我们认为公司相比同业的低成本融资优势将在未来更加明显。我们预计公司2014 年、2015 年净利润分别增长15%和7.6%至48.5 亿元和52 亿元,对应EPS 分别为1.88 元、2.03 元,对应目前A 股PE 分别为6.9 倍、6.4 倍,PB0.88 倍, B 股PE5.6 倍、5.2 倍,PB0.71 倍,估值较低,我们继续给予A、B 股买入的投资建议。