结论与建议:
9 月旺季如期而至,宇通单月销量实现较好的复苏,新能源客车贡献约800 台产销。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4 在新能源车、出口订单的助推下,宇通有望迎来产销小高峰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
预计公司2014、15 年EPS 分别为1.806 元(摊薄后)和2.068 元,YoY+46.33%和14.55%;14、15 年P/E 为10 倍和9 倍,下半年新能源客车有望贡献力量,买入建议,目标价22 元。
9 月销量突破6 千,旺季如期而至:受益“十·一”黄金周前旺季效应和新能源车订单的拉动,9 月宇通大中型客车销量保持较好的水平,同时中客也有受益校车的需求,轻客也保持在900 辆的销售数字,惟MoM较8 月有所回落;大、中客9 月分别销售2667 辆和2522 辆,YoY 分别增长92%和35%,MoM 则分别增长724%和下降6%。
Q3 单季销量增35.5%,单季业绩预有明显改善:Q3 宇通完成了1.58 万辆销量,其中大中型客车增长33.2%,轻客增长46.4%;Q3 逆袭带动公司14 年前三季销量增速转正为7.6%,且预示着公司Q3 单季的营收以及净利润同比将有良好的增长。
预计 14 年宇通新能源车销量增1.5 倍:9 月宇通新能源客车贡献了约800 台销量,其中200 余台为新推出的E7 纯电动客车;截至14 年9 月末,宇通已经完成了4000 台左右的新能源车交付(含纯电动和插电式混动)。预计宇通14 年新能源车销量将冲击1 万辆,较去年3900 辆增长1.5 倍。
预计全年实现6 万辆销量:YoY+7.3%,下半年新能源车开始集中招标,出口订单(销往委内瑞拉1500 台车及配套等)陆续交付,将推动宇通H2 的产销量回至高位。不过13 年Q4 基期较高,可能会对增速产生一定的压力。
精益达预计Q4 实现并表,预净利约6 亿元:宇通完成精益达收购后,我们预计精益达14 年净利润贡献将在6 亿元左右,约合EPS0.41 元。
盈利预测:预计公司2014、15 年营收将分别达到276.76 亿元(考虑精益达并表,下同)和322.15 亿元,YoY+25.26%和16.40%;实现净利润分别为26.67 亿元和30.55 亿元,YoY+46.33%和14.55%;EPS 分别为1.806元(摊薄后)和2.068 元。14、15 年P/E 为10 倍和9 倍,下半年新能源客车有望贡献力量,买入建议,目标价22 元。