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光大国际研究报告:申银万国-光大国际-0257.HK-政策利好,订单饱满,增长可期-141010

股票名称: 光大国际 股票代码: 0257.HK分享时间:2014-10-10 16:48:17
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Rong Ye,Daniel Huang
研报出处: 申银万国 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 913 KB 分享者: zha****tic 我要报错
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【研究报告内容摘要】

????????投资要点:
????????政策扶持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上月多个地方政府出台有关城市固体废弃物处理的相关政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中湖南省政府确定县级城市采用垃圾焚烧发电作为垃圾处理的唯一方式,并禁止县级城市开发新的填埋厂或改扩建现存填埋场。鉴于地方政府越来越倾向于采用更环保以及更少的土地占用的垃圾处理方式,我们期待更多的类似的扶持垃圾焚烧发电的政策出台。
????????行业发展迅猛。我们预计到2015??年垃圾焚烧发电日处理能力将从2012??年的18.5??万吨增长至30.7??万吨,3??年平均符合增长率达到35.9%。我们预计届时垃圾焚烧发电将占总垃圾处理产能的35%。相比2012??年27%??占比提升8??个百分点。
????????行业领先者增速更快。得益于良好的过往业绩,严格的垃圾处理标准和极低的借贷成本,我们预计行业领先者如光大国际(257:HK)的产能增长将超越同行。公司持续获得新订单。在今年的前9??个月公司新签订单合计日处理产能7,800??吨,使公司储备日垃圾处理能力增至18,950??吨。目前公司储备产能为运行产能的1.4??倍,足以支持公司于2016??年达到28,000??吨每日处理能力(3??年复合增速42.6%)。
????????维持买入。我们预测光大国际3??年利润的年均复合增长率可达31.6%。我们维持14-16??年净利润HK$18??亿/25??亿/31??亿(同比分别增长34.5%/35.2%/25.2%)。我们维持14-16??年每股收益预测HK$0.40/0.54/0.67。我们维持目标价HK$13.46,对应现价有29%的上升空间,维持买入评级。
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