基本结论
        自从富国中证军工分级基金成立以来，军工板块表现惊艳，中证军工指数持续大涨，富国中证军工分级仅成立6  个月，净值即达到1.514  元，超过1.5元，触发向上不定期折算条款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        按照富国基金公司发布的基金公告，其具体折算流程如下：10  月8  日，富国中证军工净值大于等于1.50  元，触发不定期折算。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        10  月9  日，为富国中证军工向上不定期折算基准日及份额登记日，该日折算后净值归一，暂停申购赎回、配对转换业务，但可正常交易。
        10  月10  日，暂停申购赎回、配对转换业务，子份额停牌
        10  月13  日，公布折算结果，子份额恢复交易，恢复申购赎回、配对转换业务。
        向上不定期折算机制如下：
        （1）折算之后A、B  份额及母基金份额的净值均将归一。
        （2）原A  份额净值大于1  元的部分以母基金的形式分给原持有人，新A份额的净值为1  元。
        （3）原B  份额净值大于1  元的部分以母基金的形式分给原持有人，新B份额的净值为1  元。
        折算前，A  份额的实际隐含收益率为6.83%，折算后A  份额的久期减小（我们认为发生向下不定期折算为到期，由于B  份额净值的大幅减小，会使未来该分级基金到期的期限减小），预计其实际隐含收益率将减小，参照市场类似分级A  份额，其隐含收益率有5~10  个BP  的下行空间。预计折算后折价率在10.85%~11.50%之间，根据B  份额和A  份额之间的折溢价关系，  B  份额的溢价率应在10.85%~11.50%之间。
        根据折算后  A、B  份额的价格走势，我们可以推算出10  月9  日，A、B  份额的合理价格。对于A  份额来说，折算前后的A  份额价值关系式如下：折算前  A  价值=A  的约定收益率/折算后隐含收益率+（折算前净值-1）因此，折算前  A  份额的合理价值在0.915~0.923  元之间，只要A  份额的价格低于0.923，投资者均可以参与。
        对于  B  份额来说，折算前后的B  份额价值关系式如下：折算前  B  价值=（1+B  份额的溢价率）+（折算前净值-1）
        因此，假设  10  月9  日富国中证军工母基金净值不涨不跌，则折算前B  的净值为1.998，从公式，我们可以算出B  份额的合理价格在2.107~2.11  之间，但由于B  份额的净值波动较大，此范围仅供参考。
        此次折算反映了较合理的向上折算阀值的重要性，将对分级基金产品具有深远的影响。尽管折算后，短期内基金的规模会缩水，但长期来看，合理的向上不定期折算条款有利于分级基金的规模增长，一方面，其可以为分级基金B份额提供更加务实可行的退出方式，另一方面，在市场上涨过程中，较低的上拆折算点增加分级基金B  份额恢复初始杠杆的预期，提高B  份额的吸引力，减少整体折价的可能，进而有利于分级基金规模的维持和增长。