維持買進，下修目標價至94元，潛在上漲空間29.6%：近期中砂股價回檔較深，主要原因為1)中砂第三季營收將季減2.4%，不如原先預期季增0-5%水準；2)日廠RS  Tech將於台灣設廠，將對再生晶圓報價造成進一步壓力；但考量中砂2014/2015年因權利金減免及光學部門虧損減少，獲利仍可維持在5.36/6.24元優異水準，維持買進評等，目標價下修到94元(2015年的15倍本益比)，下修目標本益比主要原因為考量近期半導體景氣下檔風險及台股投資氣氛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第三季營收不如預期，但毛利仍可持續擴張，EPS1.45元仍優於第二季：受到再生晶圓需求不如預期(日商來台擴廠及20nm良率上軌道)，第三季預估營收為11.36億元，季減2.4%不如先前預估季增0-5%，受惠產品組合改善毛利仍擴張到34.1%，EPS為1.45元，季增6.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014/2015年獲利分別調降1.5%/調升1.8%至5.36/6.24元，以反應我們對再生晶圓下修及鑽石碟上修營收預期(見圖1)。
        再生晶圓產業景氣趨緩，但我們仍對中砂、辛耘維持正面看法：由於主要客戶20nm良率提升且投片片數逐月下滑，對再生晶圓需求進一步減少，而日廠RS  Tech來台設廠也將使再生晶圓整體供需不再吃緊，但中砂在20nm鑽石碟業務市佔率已經超越七成、辛耘在自有濕製程設備出貨大增，仍具股價驅動力。
        考量半導體高峰已近及台股投資風險，維持買進評等但調降目標價至94元：雖然我們對中砂盈餘並無大幅調整，但考量到半導體即將進入淡季及台股對中小型股偏好降低，我們維持中砂買進評等，但下修目標價至94元，由先前的19倍2015獲利本益比下修到15倍。