投資建議
        依據股價評價模式，當預期市場利率上揚時，市場及個股適用的本益比及本淨比將下移，但由於中小銀行的盈餘主要來自於利息收入，因此當市場利率上揚時，可以預期未來ROE  表現可以維持或優於市場表現，待市場評價修正告一段落時，中小銀行股價將有機會表現。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市場預期美國聯準會的實際升息動作會落在2H15，也預測聯準會將會從2015/3  月開始會陸續拋出升息題材，因此近期的股價回檔將提供4Q14  逢低承接的機會，維持中小銀行優於大盤的投資建議。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        市場預期利率逐步正常化  1H15  類股具題材
        目前美國經濟以溫和步伐擴張，勞動市場進一步好轉，但房市復甦依然緩慢，財政政策對經濟成長的抑制程度減輕，通膨低於委員會的長期目標，因此預計美國聯準會的實際升息動作會落在2H15。預期聯準會從2015/3月開始會陸續拋出升息題材，緩解金融市場對利率調升的衝擊性，也就是當前極度低利環境中逐步正常化，但整體而言仍低於美國的歷史水準，且10年內都將維持低利狀況，金融股因此將受惠題材面因素。
        預期中小銀行收入將增加
        銀行的收入主要來源包含，淨利息收入、淨手續費收入及其他收入，以1H14本國銀行收入結構來看，淨利息收入佔淨收益57.5%，淨手續費收入佔20.2%，合計核心收益佔淨收益之77.7%，若進入升息循環，意即經濟展望預期轉佳，因此不論是直接影響的淨利息收入及間接受惠的淨手續費收入皆有成長的空間，因此落後反映的金融類股在預期升息但尚未升息前股價具有表現的空間。
        活存比較高之中小銀行受惠程度高
        存款為銀行之成本，在利率上揚時，活存利率的調整將落後於定存利率的調整，因此短線來看則以活存比較高的銀行受惠程度較高，在我們負責的中小型銀行股中，京城銀的活存比最高，比例為52.3%，其次為台企銀50.5%、台中銀48.3%及安泰銀26.3%。
        中小銀行受惠程度不一
        在我們關注的個股中，若在利率變動0.25%的情況下，台企銀(2834  TT)、台中銀(2812TT)、京城銀(2809  TT)及安泰銀(2849  TT)，影響數分別為5.43  億元、1.81  億元、0.8億元及0.01  億元，其中台企銀因活存比及存放比較高，因此影響數較高，而安泰銀因活存比及存放比相對較低，影響數較低。