事件
公司发布业绩预告:预计2014年1-9月归属于母公司净利润同比增长80%-100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
1、业绩大幅增长,符合预期
公司业绩大幅增长,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)13年1-9公司归母净利为3.25亿,根据预告,今年1-9月归母净利为5.85亿-6.50亿,折合EPS为0.61元-0.68元。公司1-3季度单季度业绩分别为0.21元/股、0.23元/股、0.18-0.25元/股。
公司业绩同比大幅增长主要得益于醋酸、三聚氰胺等新产能释放,同时醋酸市场均价从2013年前3季度的2900元/吨上涨至本期的3550元/吨,涨幅约22%;另外公司产品结构调整灵活以及优势突出的煤气化平台有助于降低成本。
2、公司醋酸产品贡献可观业绩
经历2012年和2013年低迷期,今年醋酸行业景气度提高,醋酸价格一路上涨至8月4100元/吨的高位,随着旺季逐步进入尾声产品价格有所回落,但目前3500元/吨的市场价依然能为公司贡献可观收入。同时醋酸的主要原料烟煤在今年前3季度的均价同比下滑约14%,使得醋酸盈利能力明显加强。
3、煤气化平台优势突出,多个在建项目为后续发展提供驱动力
公司现有180 万吨尿素、50 万吨醋酸、25 万吨DMF、20 万吨多元醇、16万吨己二酸等产能;在建项目包括5万吨合成尾气制乙二醇、10 万吨醇酮装置节能改造、60万吨硝酸、5万吨三聚氰胺(二期)等,完整的产业链有助于灵活调整产品结构。
同时公司煤气化优势突出,今年8月26日公告拟以28.31亿投建传统产业升级及清洁生产综合利用项目,建成后产品成本将进一步降低,同时符合生态环保大趋势。
4、维持“推荐”评级
13年公司业绩为0.51元/股,我们预计14-15年业绩分别为0.82、0.94元/股,考虑到公司新项目逐步建成贡献业绩,而卓越的煤气化平台带来成本优势,我们维持对公司的“推荐”评级。
风险提示:产品价格下滑