扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 期货研究

研究报告:宝城期货-晨会纪要-141010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-10 14:49:02
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 宝城期货 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 439 KB 分享者: 熙****园 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        基本面:
        股指:10  月前两个交易日房地产指数继续上涨,再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在十一期间,管理层也出台了新的房地产政策,对首套房,3  折首付,7  折利率都进行了新的规定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然目前仅剩北上广深没有放开限购。但是北京也调整了税收优惠普宅标准,降低税收负担。且工、农、建等多家国有大型商业银行了解到,根据人民银行、银监会调整后的房贷政策,多家大行也已经出台了具体措施,并已按照新的房贷政策开始执行。此次关于房地产政策的调整大幅降低短期购房难度,并使得购房中金融杠杆的作用凸显。10  月黄金周期间的房地产成交量有明显恢复,部分房地产企业开始提升销售价格。受到过度抑制的房地产市场可能在四季度出现由均值恢复力量推动的反弹,提升市场风险偏好。
        而银行业受此影响,开发贷款和融资将会有所放松,可能短期支撑表内外融资需求。抵押贷款证券化和专项债券等后续政策或出台,将提升银行资产方的流动性和主动负债能力,利好银行。当前政策方向明确,意在缓和房地产周期和经济下行压力,有利于平滑银行资产质量压力,特别是由于房地产行业上下游带来的资产质量大幅波动的压力。抵押贷款证券化等推进对银行会形成实质利好,温和调结构的模式有利于银行平滑资产质量压力,实现经营逐步转型。宏观经济托底政策封杀了经济失速带来的银行估值继续下行的风险,加之银行板块本身的低估值,使得市场对银行极度悲观的预期有望得到扭转,在估值修复后,A  股银行板块有望出现一轮由预期改善驱动的上涨。推动大盘的上行。
        油脂:由于收割推迟限制了运往压榨商和加工企业的大豆数量,加之受出口需求强劲提振,隔夜CBOT大豆期货收盘上扬,市场表现为粕强油弱的相对结构,在油粕套利交易和原油期货下挫拖累下,美豆油期货合约多数收低。美国农业部周度出口销售报告显示,截至10月2日当周,2014/15年度美豆出口净销售92.34万吨,大豆出口装船97.25万吨,而2014/15年度美豆粕出口销售34.32万吨,超过预估的15-30万吨,对于盘面形成一定支持,不过,整个市场仍处于底部震荡的形态,交易商对10月份供需报告将上调大豆产量的强烈预期,限制了期价升幅。我们认为,本次报告显得极为关键,届时,期价是否延续反弹或者重回跌势也会迎刃而解,当前,相关机构预计美豆单产将达到48-48.6蒲式耳/英亩,产量为40.09-40.66亿蒲式耳,说明丰产压力仍对盘面形成制约,而高盛集团、花旗银行等主流机构纷纷调低美豆期价预估的现象,暗示投行对于价格前景仍然看淡,在尚未转势之前,不宜追多操作。
        沪胶:1.汇丰银行8  日公布,9  月汇丰中国服务业采购经理人指数(PMI)为53.5,较8  月的54.1  有所回落,但仍是今年的第二高水平。9  月汇丰中国综合PMI  为52.3,较8  月的52.8  有所回落。
        2.国际货币基金组织在公布的《世界经济展望报告》中将2014  年全球经济增长预期下调至3.3%,比7  月份的预测值下调了0.1  个百分点,这也是IMF  今年以来第三次下调全球经济增长预期。
        3.据越南10  月7  日消息,国际橡胶联盟在其官方网站上公布称,越南橡胶协会(VRA)周二“强烈”呼吁其成员在低于每吨1,500  美元时停止销售橡胶。
        4.据新加坡10  月7  日消息,印马泰三国橡胶理事会在其官方网站上称,亚洲橡胶主产国正讨论支撑橡胶价格的措施,因此前橡胶价格大幅下滑。
        金属:隔夜LME工业金属冲高回落,一方面,欧美股市大幅下跌,市场避险情绪升温。恐慌指数VIX暴涨24%创八个月新高。道指连续第三天涨跌幅超过200点。油价继续重挫。另一方面,在避险情绪的推动下,美元和黄金同涨,风险资产遭遇抛售,美债受到资金的青睐。
        从海外市场来看,全球经济复苏正遭遇麻烦,国际货币基金组织调降全球经济增长预估。而欧洲经济遭遇的衰退风险在增加。德国8月出口额萎缩5.8%,不及预期下降4.0%,创2009年1月以来最大跌幅,前值上修为4.8%;进口环比跌1.3%,不及预期的降0.9%,前值上修为下降1.4%;贸易顺差141亿欧元,不及预期的177亿欧元。
        尽管如此,欧洲央行进一步的刺激动作还面临很大的阻力。德拉吉称,如果需要,欧央行准备好采取更多行动,改变非常规刺激措施的大小和内容,欧央行资产负债表规模也会随之变化。德拉吉此番讲话表明欧央行可能采取更广泛意义的资产购买QE。不过,欧元区实施广泛意义QE的阻力非常之大。尽管德拉吉表示可能采取更多措施,但他也同时强调,欧央行采取的一系列措施,特别是存款负利率,也能降低长期利率。德拉吉提及目前利率处于利率通道的底端。
        国内方面,在楼市出台新政之后,楼市还处于观望的状态,具体还要看银行出台相关的实施细节。然而,我们认为,结合当前的各种情况,楼市很难再现2008-2011年疯狂的势头。对于大宗商品而言,目前产业政策表现为政府对产能过剩的行业继续引导去产能和去杠杆,因此需求端会继续回落,在改革的大背景下,对于资源性或者基础工业原材料的大宗工业品需求单位GDP的消耗会继续下降,以便倒逼上游无效供给的收缩。直至,上游供给和下游需求回到供求平衡,价格底部才会出现。而从楼市本身对建材、有色等相关商品的需求提振,尚不会很快出现,因当前楼市的主要活动是去库存而不是再度加快扩张,新房开工、在建项目都不会很很难提速。
        供需基本面看,由于铜精矿供应预计进一步宽裕,因此欧洲的铜冶炼商正寻求将2015年铜精矿加工精炼费(TC/RCs)上调20%。受今明两年全球铜市供应恐过剩的预期、以及主要生产国印尼的原材料出口恢复影响,上述因素已推动现货冶炼费攀升至约每吨112美元和每磅11.2美分,创年初以来最高位水平。在仓储改革方面,LME在9月8日获得上诉法院的胜诉,伦敦金属交易所表示,计划在2015年2月前引入新的仓储政策,以缩短金属交割等候时长,这将进一步压缩LME库存融资,是的贸易升水下滑,现货市场供应充裕。
        从近期市场来看,由于海外资金青睐工业金属而抛售贵金属,因此工业金属受到资金投资需求的支撑。
        此外,美联储加息预期有所降温引领了工业金属反弹。不过,由于中国楼市新政不同于以往一般的救市,而是和其他政策一道构建新新常态下的调控新机制。因此,楼市难以再现以往繁荣的胜景,对于工业金属的拉动作用短期难以显现,长期也有待观察,工业金属走势分化,但总体震荡偏弱。
        PTA:PTA期价保持在前天大阴线的下沿运行。上游石脑油-PX环节价格重心继续下沉,同时考虑到目前石脑油-PX价差依然在400一线,PX环节可能仍有补跌空间。PTA现货从昨天的6200一线下移至6100-6150一线。
        PTA现货对1501的升水也从之前的500多一路收敛至300的水平。而聚酯的产销虽然尚可,但难以覆盖近期PTA负荷的上升。整体产业链的利空预期仍在发酵,我们继续维持偏空思路,寻找反弹后的抛空机会。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com