■龙头房企9  月销售明显回暖；三季度呈触底回升趋势，但均价有所下降：万保招金和首开地产今日均公布了9  月销售数据，合计来看9月单月5  家龙头企业销售明显回暖，销售面积和金额分别为346  万平和452  亿元，同比分别增加18.0%和23.3%，环比8  月上升20.1%和35.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售均价1.31  万元/平，同比增4.5%，环比8  月增12.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中万科（26.3%）、招地（95.2%）、首开（32.3%）销售面积同比明显增长，保利金地销售面积同比小幅下降。另一方面，万科、招地销售均价有所回落，其中招地同比下降28.2%，而保利和首开单月销售均价大幅上升。（详见表1）从三季度来看，龙头房企销量呈触底回升趋势，销售均价有所下降，万保招金和首开三季度单季销售面积和金额为873  万平和1049亿，同比分别增9.7%和8.1%，环比分别增2.8%和-1.2%。销售均价1.20  万元/平，同比将1.5%，环比二季度降3.9%。（详见表2）
        ■前三季度仅万科仍保持两位数增长，销售领先行业：前三季度情况来看，万科销售面积和金额均保持领先行业的增速，5  家龙头企业销售面积和金额合计同比分别为2576  万平和3103  亿元，同比分别增1.9%和5.9%。其中仅万科保持两位数以上增长，保利、金地、首开销售面积同比负增长，招地、金地和首开销售金额同比负增长。销售均价方面，保利均价同比增14%，首开同比增7.5%，万科同比增0.9%，招地和金地销售均价同比下降。（详见表3）
        ■除保利外，龙头企业扩张意愿大幅下降：今年前三季度万保招金权益拿地金额分别为140  亿、272  亿、114  亿和87  亿，同比分别变动-77.7%、-22.8%、-18.8  和-47.3%，若剔除1  季度，万保招金拿地仅64.5亿、168  亿、18.2  亿和25.3  亿，同比分别变动-86.4%、-33.9%、-84.7%和-84.6%。3  季度除保利保持稳定的扩张速度外，其他龙头房企均降低了拿地速度，保利三季度拿地107  亿，同比-51.9%，环比增74.6%。
        ■维持行业“领先大市-A”的观点：我们认为随着央行放松政策的落地，未来房地产销量回升是大概率事件。房地产市场基本进入底部区域，未来还有2-3  个季度的库存消化期，之后整体供需平衡，房价开始逐步上涨，一线城市将提前。
        我们认为地产股会提前反应销量回暖的预期，弹性较大的品种用三个维度选择，前期销售差/大户型产品居多/一二线城市，推荐龙头招商地产、保利地产，并继续推荐销售较好的龙头：万科A、华夏幸福。此外，行业底部越来越清晰，转型仍然是未来行业主旋律，我们继续看好转型的地产企业，推荐华业地产、银亿股份、广宇集团。
        ■风险提示：房地产销售面积继续大幅下滑。