市场策略:
美国加息迷局:相比国内市场的波澜不惊,这几日国际市场的动荡更加引人关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】道琼斯工业指数自9 月中下旬以来连续大幅波动下行,截至今日早间收盘,相比前期高点的累计跌幅已经达到3.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近几个交易日,美元指数也一改过去3 个月稳步上行的走势,资者,最为关注的莫过于美国加息前景。虽然市场普遍认为明年6 月美国加息是大概率事件,但是,最近经济、金融环境的变化无疑让美国的加息前景变得扑朔迷离。
1)国际大环境不佳:欧洲、日本、中国经济都疲态尽显,欧洲的发动机德国最新公布的8 月工业产出和出口数据均明显偏弱,与中国8 月工业增加值的大幅下滑遥相呼应。昨晚葡萄牙第一大银行BES 集团申请破产,金融不稳定也值得警惕。在偏弱的国际大环境下,美国经济独自绽放的情况似乎只在90 年代IT 泡沫时出现过,而依照目前的情形,各国均在寻找新的经济引擎。2)就业向上,通胀向下,美国国内环境复杂:就业数据稳步改善,但现实可能没有看到的那么美好,从09 年10 月失业率顶点到现在,失业率下降了4个百分点,而与此同时,劳动参与率下降了2.3 个百分点,即使考虑劳动人口1.4 个百分点的增长,实际就业改善程度也较为有限。通胀水平则持续低迷,8 月CPI 同比1.7%,环比则大幅下滑0.2%,近期TIPS 反映的5 年通胀预期降到了1.58%,为11 年以来的最低水平。在美联储两大政策目标反向的情况下,加息的选择将异常艰难。3)加息对经济的负面影响难以预料:美国经济的复苏本质上仍是深跌后从底部缓慢爬出来的过程,复苏的驱动力还是低利率环境下房地产等行业的改善,加息后对于这些利率敏感行业的影响难以预料。更近期的问题是,本轮QE 停止后,美国经济会像前几轮一样,立刻显露疲态吗?
总体来看,首先我们认为当前市场对于美国明年6 月启动加息周期的预期可能过于乐观,其次,即使加息,在国际流动性过剩的大环境下,中国相对高利率的环境对资金依然有足够的吸引力。中国投资者不必过度担忧美国加息对中国利率的负面影响。更加重要的是,中国政府如何抓住美国加息前的时间窗口,通过各种托底经济和结构调整的政策,帮助经济尽快实现底部企稳,从而在美国加息真正到来时,不会因为基本面处于恶化状态而出现大量的资本流出。
9 月CPI 预计为1.6%:统计局今日公布50 个城市食品价格变动情况,主要食品价格低于预期:1)猪肉价格继续下跌。九月下旬50 个城市猪肉价格稳中略跌,后腿肉及五花肉价格均较中旬下跌0.01 元,较上旬下跌0.04 和0.02 元,九月整体环比仅上涨0.53%,较8 月的4.25%的涨幅明显放缓。同时,国庆期间生猪价格也并没有出现明显上涨,整体呈现弱势维稳态势。在经济弱势环境下,预计到年底猪肉价格最终涨幅并不剧烈。2)鸡蛋价格连续两旬下跌。九月下旬50 个城市鸡蛋价格平均为12.46 元/千克,较九月上旬下降0.33 元,已连续两旬下跌。农业部鸡蛋价格也已连续4 周下行。预计9 月鸡蛋平均价格环比上涨1.2%,较正常季节性低3.1 个百分点。同比预计也将由上月的18.7%降至12%左右。鸡蛋价格下行的周期或将由此开启。3)鲜果价格下降较明显,与季节性形成反差。
九月下旬50 个城市平均价格下降1.8%,香蕉价格下降2.8%,商务部和农业部的数据,9月鲜果价格下降更为明显,与正常环比上升的季节性形成鲜明反差。预计9 月鲜果价格同比将明显下降