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安东油田服务研究报告:辉立证券-安东油田服务-3337.HK-业绩指引缺乏亮点-141010

股票名称: 安东油田服务 股票代码: 3337.HK分享时间:2014-10-10 13:47:49
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Chen Geng
研报出处: 辉立证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 中性
研报大小: 331 KB 分享者: 王****鼎 我要报错
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【研究报告内容摘要】

近日,安東油田服務公佈2014年度的全年業績指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安東預期2014年公司收入將略有增長,但仍承受較大的成本壓力,主要原因為公司為長期發展提前儲備的人力資源、設備、資金導致的人力、折舊及利息成本上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        此外,應收賬款的催繳工作將推動下半年經營性現金流量較上半年經營性現金流將有顯著改善。
        指引對於行業發展前景看法積極。安東認為,國內天然氣需求將會繼續加大,及海外市場的業務將繼續保持高速增長,預計收入從長期來看仍將保持較為高速的增長。同時,淨利潤率將在短期因應市場變化而波動,但隨著產能利用率的提高,長期來看的淨利潤率預計將回到以往的正常水準。
        新增訂單和在手訂單的下滑使安東油田服務的經營面臨嚴峻考驗,反腐活動對公司的負面影響持續時間較我們預期長。我們預期,未來半年,中石油的陸地油服訂單外判給民營油服公司的步伐仍持續放緩,安東油田服務需要加強獲取其他管道的油氣服務訂單,2014  年整體訂單疲弱的態勢已然確立。
        我們的看法
        公司2014  年業績指引也缺乏更多的亮點,市場反映中性。此外,二季度安東油服訂單令人失望,且反腐活動對中石油上游的資本開支的負面影響在持續。行業競爭格局方面,儘管大老虎案的宣佈消除了一些不確定性且令市場活躍度上升,但油氣服務公司仍面臨新的利益格局劃分帶來的挑戰。
        投資建議
        由於國企改革、內部成本控制、主要油企實施市場化舉措等因素,安東油田在短期內難以擺脫困境。我們下調安東油田的目標價至2.2港元,給予中性評級。
        

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