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家电行业研究报告:联合证券-2009年家电行业投资策略:等待“剩者为王”时代-081215

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2008-12-15 17:07:03
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟彦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 498 KB 分享者: zy****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  目前市场对  09  年家电行业困境的认识还很不足,对家电下乡和刺激内需政策效果过于乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电行业正面临30  年来最严峻时刻,尤其是09  年上半年,需求疲弱、原材料急剧降价以及渠道变局必将导致竞争加剧,给行业盈利带来压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然家电需求中长期成长空间依然巨大,目前也处于长期估值的底部区域,但行业波动加剧势必加大09  年上半年的估值压力。
􀂄  09  年下半年能否转暖取决于:促内需保增长政策能否恢复消费信心、行业竞争格局能否趋稳、住宅销售面积能否止跌回升、原材料价格能否相对企稳。我们将持续关注这几个前瞻性指标。
􀂄  家电行业正迈向“剩者为王”时代,谁能更健康生存,谁就能分享之后的行业爆发式成长。与此同时,家电行业的发展模式正发生本质改变,我们的投资思路也应转变为去寻找可能的“剩下的王者”。我们认为这样的企业需具备四个关键要素——谨慎扩张的战略、健康的资金状况、快速的存货周转能力、严格的内部成本控制。而那些在07  年行业景气高点大举扩张的企业的业绩波动风险将加大。
􀂄  目前市场对“家电下乡”过于乐观。虽然农村市场成长空间巨大,但那是潜在的,是中长期的。目前的经济环境下农村家电需求虽受政策影响有促进,但短期难以爆发,而09  年农村白电市场竞争惨烈是必然,包括龙头企业在内的白电企业近期都难以从中获益,而更多是为未来长期布局。
􀂄  从行业需求成长空间和成长稳定性,以及竞争格局是否稳定看,我们依次看好的子行业顺序为:小家电>彩电>空调>洗衣机>冰箱。

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