投资要点
        事件：
        9  月30  日下午央行网站发布《中国人民银行  中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，调整相关房贷政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        政策的出台表明了一点，在未来相当长一段时间内，按揭贷款业务仍将是国内商业银行最安全的资产之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从房地产行业对GDP  增速的影响，解决的就业人口数目，对地方财政收入的重要性等几个方面来看，中国政府不会允许房地产市场出现大幅度的调整，这也是08-09、11-12  年政府放松房地产市场相关政策的根本逻辑。从目前按揭贷款中首套房按揭占比、按揭贷款占GDP  比重、按揭贷款平均存续年限来看，市场自发力量也使得按揭贷款有很好的安全边际。市场因素和政策因素共同决定了未来相当长时间内，按揭贷款仍将是银行最安全资产之一。
        在按揭贷款属于银行最安全资产之一的前提下，中国的商业银行将中长期提升按揭贷款占总贷款比重，支持房地产行业的长期繁荣，MBS  的推出使我们对这一论断更为确定。而用人口年龄结构和人均居住面积等数据测算出的行业基本面的天花板并不可靠。参考年度策略《地产行业基本面长期乐观、短期不悲观》，美国、日本等国家在利率市场化背景下，商业银行中长期增加按揭贷款占总贷款比重，支持房地产市场的长期繁荣。我们同时也详细论述了为何用人口年龄结构和人均居住面积等数据论证房地产市场已经到达或者接近顶点的论断均是不正确的。房地产市场大周期的唯一决定因素就是资金，而按揭贷款的安全性将使得银行在利率市场化背景下持续增加按揭贷款配置，即银行的资金将持续大规模流入房地产市场。而MBS的推出将加速这一趋势的演化。房地产市场的发展空间将大幅超越当前市场的预期。