首发报告
汽车行业:补贴政策东风 邓碧莹
对汽车行业持中性平级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期2015-2016年增长8-9%,比2014 年的10% 有所放缓,因为汽车限购和宏观环景可能不利车市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期看好中国自主品牌,因受政府补贴节能汽车和新能源汽车会对4Q14 和2015销量带来正面效果。
对小型SUV 乐观基于渗透率低。预期中高端轿车的市场份额进一步降低,因受到豪华车和SUV的竞争。
推介东风和长城汽车。东风的三个合资公司都有强劲的SUV新车型,也是受惠英菲尼迪中国的增长。长城汽车的新产品密集 (现在的H2 和 2015 年可能投放H8),而低端轿车见底。沽售广汽,因中高端轿车和大型SUV的竞争会更激烈。
动态更新
莎莎国际(0178 HK,沽售):降级至卖出,盈利前景恶化 王婧雯
2015财年充满挑战。客单价及销量均呈下行趋势 15 年盈利增速将显著下滑至低单位数增长。目标价下调至 4.8港元。
三季度销售进一步疲弱。 国庆黄金周销售额同比下降1% ,示威活动对销售的负面效应预计将持续并影响三季度业绩。香港对内地游客的吸引力正逐步下降,而莎莎来自港澳地区及大陆游客收入占比在业内最高,而其内地拓展业务及亚洲其他地区销售均无明显改善。
利润率承压。低价产品及低毛利率的平行进口产品热销以及更多的促销将拖累毛利率,而经营利润率亦将随之下行,租金及人工开支占比上升。
TCL通讯(2618 HK,买入):盈喜和九月份强劲的出货量;建议买入 顾永贤三星的影响有待观察。三星和TCL通信价格的定位和海外市场没有很大的重复。
收购HTC没有任何意义。我们没有见到主要的协同效应,尤其TCL通讯主要注重在新兴市场。
盈喜和九月份强劲的出货量。智能手机的出货量超过400万台,9月份同比增长1倍。