1.我国保险资金运用总量和结构特性明显:15年来,资金运用余额年复合增速30.5%,在总资产中的比重从1999年的69.8%提升至14H1的91.6%,资金运用积极。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】配置结构上,以规模和收益相对稳定的债券为主,维持40%以上比例,收益率保持4-4.5%之间;权益投资尽管平均收益最高,但波动最大,占比持续下滑,14H1已不足10%;银行存款仍保持30%左右占比,调节性强;另类投资快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2. 我国上市险企资金大类配置强化行业特征:1) 除人保、中国财险基本与行业持平外,其他上市险企债券配置大幅高于40%的行业水平,从债券种类上看,企业债2) 除国寿、新华、中国财险基本与行业持平外,其他上市险企定期存款配置大幅低于30%的行业水平;3) 除人保、中国财险略高于行业外,其他上市险企股票基金配置均低于不足10%的行业水平,尤其国寿和新华14H1最低降至5%。
3. 影响我国保险资金大类资产配置的因素主要集中在监管政策、负债成本和资产轮动三个方面,随着投资监管政策的逐步放开以及负债成本提升至稳定常态,资产轮动将是未来影响配置的最重要因素。我们选取美国、日本以及8家位列世界500强的世界保险巨头作为研究对标,
1) 美国寿险以债券配置为主,略超50%,其中公司债 > MBS >国债,品种丰富,久期超过20年的债券占比超过20%。普通账户股票配置约2%,独立账户股票配置近80%且资产规模为普通账户的60%,进而合并账户(为普通账户+独立账户)股票占比接近30%,但投资优先股并不热情。非寿险因需要应对巨灾风险,高流动性资产配置显著高于寿险,现金及活期存款约3-4%,债券和股票合计占比约80%,债券略低于65%,股票略高于15%,其中公司债+外国债券> 市政债> 国债。
2) 剔除日本邮政保险影响,日本寿险也以债券配置为主,65%左右(含海外),接近美国寿险普通账户,但国债>公司债>地方政府债券。股票(含海外)配置近10%,显著高于美国寿险普通账户。此外,海外证券(债券:股票=9:1)占比较高,约占总资产的近20%,收益率较国内证券普遍较高。
3) 世界保险巨头因所处国家证券市场发达程度不同配置有所差异,但均以债券为主(英国公司最低44%,美国公司最高84%),股票2000年及2007年后维持低位(最高不超过9%,大部分在5%以下),其他投资类别2007年金融危机后提升较快。