每日市场回顾
        周四，央行在公开市场进行了200  亿元14  天期限的正回购操作，利率为3.5%，本周公开市场净投放资金160  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场资金价格小幅波动，隔夜回购利率上行1bp  至2.57%，7  天回购利率上行2bp  至3.01%，1  月回购利率上行7bp  至4.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利率市场上当日发行较多。上午农业发展银行发行3  年和5  年期固息债，中标利率分别为4.54%和4.61%，投标倍数为3.77  和3.45  倍，同时增发的7年期固息债中标收益率在4.7090%，投标倍数为3.04  倍。下午，国开行增发3  年、5  年和10  年期固息债，中标收益率分别为4.4723%、4.5784%和4.7297%，后两个品种结果略高于市场预期，投标倍数分别为4.21、2.82  和2.79  倍。利率债二级市场收益率小幅波动。全天3  年期国债（1420）报收于3.82/3.81%，5  年期国债（1408）报收于3.93/3.87%，7  年期国债（1413）报收于4.00/3.98%，10  年期国债（1412）报收于4.02/3.99%。国债期货主力合约（TF1412）收在94.500  元，微跌0.06%。
        信用市场上收益率同样变化不大。短融方面，高评级的14  津城建CP002（0.9  年/AAA）成交在5.07%，评级略低的14  杭工投CP002（1.0  年/AA+）成交在5.10%左右，快到期的14  鲁高速SCP002（0.1  年/AAA）成交在4.45%。中票方面，中高评级品种成交较多。14  陕煤化MTN002（4.6  年/AAA）成交在6.07%，3  年左右的12  穗地铁MTN2（2.9  年/AAA）成交在5.74%。企业债市场上，高评级的14  铁道04（9.6  年/AAA）成交在5.23%，12  铁道02（7.7  年/AAA）成交在5.02%。城投债中14  新城基业债（6.5  年/AA）成交在6.44%，14  新余城东债（6.6  年/AA）则成交在8.20%左右。
        资金面点评
        银行间市场资金面平稳度过了9  月的季末时点，7  天回购利率稳定在3.3%左右波动，临近假期的最后一个交易日至今又下降到3.0%左右。我们认为，这得益于之前媒体披露的央行对几大行进行的常备借贷便利（SLF）操作稳定了市场对资金面的预期。
        国庆长假一周和本周，公开市场净投放资金规模分别为50  亿元和160  亿元，未来两周的公开市场到期资金量则各为400  亿元。此外，10  月还将有两期规模各为500  亿元的国库现金存款到期。另一方面，本月资金面所面临的不利因素在于，首先，历年来10  月将出现一定规模的财政存款上缴，按照今年前三个季度的上缴规模来看，我们预计10  月的上缴规模可能在6000  亿元以上。
        其次，外汇占款的增长在过去几个月持续徘徊在低位甚至出现净流出，这一趋势仍给基础货币的增长带来负面影响。最后，年内IPO  发行的时点和规模仍有不确定性。
        我们认为，在此情况下，央行一方面还会在公开市场维持灵活微调的操作，以保持这一政策信号释放渠道的畅通，另一方面可能继续采取定向投放等方式，来维持货币总量的稳定增长。我们预计10  月份的资金面情况在央行的干预下整体能够维持稳定，但需要警惕上述负面因素带来的冲击。