主要观点
        三季度国债期货重心上移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年三季度国债期货重心逐步上移，7、8月份横盘震荡，表现不佳，9月中旬开始反弹，截至9月30日收盘，国债期货主力连续合约涨幅约0.34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前经济下行压力仍存，基本面支撑债市，且资金面无忧，资金利率低位，期债维持强势。
        经济下行压力仍大。2014年9月中国制造业PMI为51.1%，与8月持平，表明我国制造业总体上仍然延续扩张态势。但结合发电量等数据来看，经济增长动能仍较弱。楼市松绑继续加码，央行、银监会2014年9月30日联合出台了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》,  为楼市松绑，这是迄今为止最具力度的救市政策。
        无风险利率中枢仍有下移空间。除了常备借贷便利投放流动性外，央行再次下调正回购利率，意味着降息周期或已开始。尽管尚未得知SLF利率，9月18日，央行再次下调14天正回购利率20bps至3.5%，为今年8月以来第二次下调。今年回购利率的屡次下调或意味着降息周期已经开始，因而国开城投等无风险利率的下降趋势更加明确，而居民房贷等低风险利率未来也有望下降。
        收益率曲线进一步平坦化。因为经济走弱和货币政策调整，银行间债券收益率，特别是长端利率出现明显下行，收益率曲线进一步平坦化。
        国债期货后市展望。三季度经济数据即将公布，预计经济增速下行压力依然较大。当前资金供给充裕，若经济基本面改善力度仍有限，现券后市仍有望维持震荡偏强格局。短期节前流动性宽松带来的利好已经兑现，期债步入调整，但基本面及资金面的支撑使得期债仍维持强势，操作上，期债轻仓持有多头头寸。