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研究报告:海通证券-量化10月择时:业绩风险+资金流出再现,市场震荡加剧-141009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-10 09:11:01
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁鲁明
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 420 KB 分享者: che****hen 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、市场判断:业绩风险+资金流出再现,市场震荡加剧;行业:医药、家电
        9月市场单边上涨,上证综指月涨幅6.62%,沪深300月涨幅4.82%,创业板综指月涨幅11.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在宏观经济下行、创业板业绩下行的大背景下,市场价格与基本面的背离进一步拉大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)强势的新增资金流入能够较好解释9月上旬的普涨行情,上月月报中预判的"倒V"型走势顺利完成前半段,但超预期的资金流入导致下半月的调整转变为横盘震荡。最终上半月上证涨幅5.2%,在9月14日明确翻空后,下半月指数仍出现了1.2%的涨幅,全月择时模拟策略在上证综指累计收益2.6%。
        行业方面,9月继续机械行业不负众望,继8月强势后,9月度涨幅15.25%再次远超基准表现,医药行业表现略低于预期,但9.7%的月度涨幅也在半数行业之上且远超基准。推荐行业组合9月整体涨幅12.48%,相对上证综指超额收益5.9%,对沪深300指数的单月超额收益更是达到7.66%。
        进入到10月,我们关注的三个量化择时模型结论分别为:  
        1.  GEYR模型显示在长期收益率对比分析下,股市投资价值依旧高于债市;2.  SWARCH模型显示,10月市场或上涨,但我们自行判断的9月M2实际增速或低于市场一致预期的12.9%,若以12%增速假设则模型转空,因此本月模型可能存在误判风险;3.资金流模型显示,9月初的背离形态被一轮显著的强势流入资金主导并打破,上行行情由此延续,但进入下旬后新一轮新高行情下,资金再次呈现流出,指数上行高度有限或随时反转。
        我们对10月市场整体观点偏悲观,这似乎与当前市场中火热的行情背道而驰,但或许这就是我们量化择时观点的魅力所在,从数据出发进行客观分析,最大程度上排除"恐惧与贪婪"的传统人性影响。回顾本轮上涨行情,从数据上可较好解释,基于三季度经济好转而开始的本轮主板行情,在8月之后基本面开始转弱,但9月初一轮强势资金来袭导致了市场的新高,我们的观点变化也遵循上述节奏,5.21中期翻多、8.13中期翻空、8.31短期翻多看新高、9.14再次中期翻空。伴随三季报的逐渐临近,我们非常担忧市场再次出现大幅度的普跌行情,目前正在接近基本面和技术面的共振时点:基本面上,三季度沪深300板块业绩增速估计9%、创业板业绩增速估计10%、GDP估计7.0%,显著的转弱信号;技术面上,资金流出与市场新高再次形成背离,因此下一轮的调整将呈现更大的下跌幅度。
        行业方面,10月继续进行模型跟踪推荐,建议关注:医药、家电(我们将以中信一级行业指数进行收益跟踪)

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