一心堂（002727）：投资评级：买入：期限：中线
????????毛利率同比持续提升，业绩增长略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014??年上半年公司实现收入20.74亿元，增长27.6%，净利润1.56??亿，增长30.9%，扣非后净利润1.58??亿，增长31.4%，EPS0.61??元，业绩增长略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度单季实现收入10.35??亿，增长24.5%，净利润7896??万元，增长47.3%，扣非后净利润7887??万元，EPS0.31??元。2014??年中期公司综合毛利率42.02%，同比提升1.6??个百分点，公司区域市场份额提高、采购规模增大提升供应商议价能力，不断提升生产厂商直接采购比例，提高厂商共建等高毛利品种销售占比，是公司毛利率持续提升的原因。
????????期间费用率小幅提升，每股经营性现金流略低于每股收益。2014??年上半年公司期间费用率31.84%，同比提升0.51??个百分点，其中：销售费用率26.36%，提升0.55个百分点，主要门店数同比快速增加，门店租金与销售人员薪酬增加幅度较高。管理费用率5.22%，同比持平略有下降。财务费用548??万，随着IPO??募集资金到位，零售主业经营性现金充沛，财务费用预计将大幅下降。每股经营性现金流0.35??元，低于每股收益，主要是医保门店大量增加，医保付费有一定账期。
????????稳步进军电商领域，完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。公司稳步进军电商领域：1）建立一心堂官网并在天猫医药馆设立三家专营店；2）部分门店试点“线上下单，线下取货”O2O??模式；3）利用互联网经营技术对公司门店软硬件进行升级改造。
????????小幅上调盈利预测，给予增持评级。公司是中国医药零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业，云南为根据地进行深耕，同时在四川、贵州、河南等省战略布局，少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力，管理团队激励比较充分，传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务，完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。考虑公司盈利能力提升幅度超预期，我们小幅上调公司14-16??年每股盈利预测至1.19??元、1.52??元、1.90元（原预测1.15??元、1.42??元、1.74??元），同比增长29%、27%、25%，对应预测市盈率29??倍、23??倍、18??倍，给予增持评级。
????????京新药业（002020）：投资评级：买入：期限：中线
????????公司已实现从原料药向制剂的转型，目前在制剂领域的核心品种是瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌等，其中降血脂药瑞舒伐他汀和消化道、皮肤科等用药康复新液13??年收入均在过亿元上下，当前市场竞争格局良好，高成长有望延续，地衣芽孢杆菌14??年上半年完成基药招标后有望快速放量，预计未来2-3??年将推动公司业绩保持确定性高速增长。????