◆经济基本判断：部分地区、产业结构调整压力较大：
        我们日前走访山东部分地市的企业、商户、银行、券商等单位，深入了解区域经济状况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山东省经济总量较大，但基础产业居多，比如金属、造纸、能源、化工等，在整体产业链中偏上游、偏初级，尤其是济南、潍坊等地，产业较为偏基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而胶东地区情况相对较好，以农业和相对高端的产业为主（农业受宏观经济周期影响小）。经济增速下行后，首先影响的是终端产品的厂商，然后逐渐向上游传染。因此，山东省感受到经济压力的时间比长三角地区晚。目前主要面临产业结构调整压力，包括钢铁、造纸在内的部分产业产能过剩、技术落后，去产能压力较大，未来有可能迎来较多企业关停、兼并的事件。
        ◆整体风险温和，关注青岛港等重大风险事件：
        与我们“读中国”第一站温州相比，山东地区的企业规模大、杠杆低，因此没有出现大面积的风险事件，风险释放相对温和，暂不用担心企业大面积倒闭的极端状况。但必须关注几起重大风险事件，包括青岛港案，牵涉银行较多，涉案信贷已超100  亿元，其中大部分将沦为不良贷款，并有可能随着担保链向上下游漫延。由于仓单重复质押的做法在国内港口并非个案，因此也需关注其他港口会否发生类似事件。我们暂时还很难预计风险漫延的程度。而6  月末山东不良余额也就800  多亿元，类似的重大风险事件对全省资产质量的影响较为突出。
        ◆银行业资产质量压力上升：
        根据山东省银监局公布的数据，6  月末山东省全省银行不良率为1.57%，比年初上升0.22  个百分点，升幅较为明显。不良余额为815.37亿元，比年初增加167.31  亿元。在上述两个因素（产业结构调整压力、青岛港等重大风险事件的漫延）影响下，不良率继续上升是预期之中。同样，和长三角比较来看，由于山东企业规模偏大，带有“大而不倒”的意味，许多经营不佳的企业因种种因素而维持存续，反倒不利于有毒资产出清和结构调整的进度，可能会拉长调整周期。
        ◆关注烟大隧道建设、国企改革等积极因素：
        目前需关注山东经济领域的几个突破点。一是前期烟大海底隧道方案上报国务院，若获批实施，可将山东（尤其是胶东地区）转变为东北连接长三角的枢纽站，改变目前胶东地区交通死角的窘境。另外，山东作为国企大省，国企改革空间较大，方案力度空前，也可能助推下一轮经济增长。
        ◆主要结论及风险分析：
        山东省由于经济结构较为基础，目前受到经济下行影响，结构调整压力较大。但由于企业规模大、杠杆低，风险释放较为温和，但仍需关注几起重大风险事件。银行不良率上升明显。我们提请关注未来的积极因素，包括烟大隧道建设、国企改革等。