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金地集团研究报告:东方证券-金地集团-600383-大浪淘沙始见金-081215

股票名称: 金地集团 股票代码: 600383分享时间:2008-12-15 15:38:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛和斌
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 757 KB 分享者: zgh****mai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  行业调整期的突出业绩凸现了金地在产品、营销、财务和管理上的创新能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】快速滚动开发,深入研究客户需求,确保产品领先特色;与多家大型房产中介商合作,创新销售模式,变直销为代销,提高产品价值的传递效率;坚持多元融资战略,并渗透到房地产基金管理和房地产金融领域;在制定长远发展规划的同时,建立了同地产布局相适应的科学管理体制,优化人员绩效,提高经营效率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  未来三年业绩增长相对较快。通过对公司各个项目的分析和谨慎的价格假设,我们预计金地集团08,09,10  年EPS  分别是0.608  元,0.715  元,0.726  元,未来三年主营业务收入和净利润的CAGR  分别为25.82%和8.07%。
􀁺  每股重估净资产值(RNAV/Share)为10.45  元,目前股价以27%折价交。估值时未考虑除北京金地中心外其它投资性房地产对净资产值的增值部分,WACC  取9.26%。
􀁺  金地集团目前的  PE  和PB  估值水平已到历史最低位,且显著低于A  股同类公司。市场对金地07  年购置土地反应过度,公司股价严重偏离内在价值。我们认为每股重估净资产值反映了地产公司最基本的投资价值,因此设定公司六个月内的合理股价为10.45  元,对应08、09  年的动态市盈率分别为17  倍和14.5  倍,我们维持对金地的“买入”评级。
􀁺  风险因素:1.国内经济急剧下滑,行业复苏低于预期;2.公司目前财务状况稳健,但09  年面临较大融资压力。如果09  年公司未能成功融资,公司09  年后的发展将可能低于预期。

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