9  月份博彩业总收入（GGR）  同比下跌11.7%至255.64  亿澳门元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日均GGR  为8.52  亿澳门元，较8月份的9.31  亿澳门元下跌8.5%，跌幅大于2013  年9月份日均GGR  的环比下跌2.6%，略胜于市场预期的同比下跌12-15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于大运营商受到疲弱需求的冲击，10  月份的收入趋势似乎看淡。我们亦忧虑该行业面对3Q14E  业绩的利润率受压及澳门工人的示威增加。我们相信短期的催化剂还未来到，而我们可能会在10-11月后看到基础因素的改善，并已反映了下列因素：1)3Q14E  利润率的不明朗因素；2)  对「占中」运动的忧虑；及3)  来自禁烟的冲击。
        贵宾厅业务仍然受压
        由于反贪腐持续令高消费客户仍未回归，导致贵宾厅人流减少。博彩中介人的流动性仍然紧张，尤其是中小型运营商，导致人均转码下注额减少。我们估计9  月份的贵宾GGR  同比下跌25%，而8  月份为同比下跌17%。
        低端中场业务继续推动大众博彩业务增长。由于政治和经济环境的影响，高端中场业务的需求疲弱。我们预期大众GGR  上月同比增长11%，而8  月份同比增长为13%。
        前景未明，短期内估值上调可能性不大现时行业估值为0.8x  FY14E  PEG，基于EPS  FY13-16E  CAGR。继一轮的市场削减盈利预测后，我们认为收入的下跌空间大部份已获反映。然而，我们忧虑3Q14E  利润率收窄的负面影响。我们预期在3Q14E  业绩公布后，该行业的表现会更趋稳定，基于1)  GGR  增长的预期降低；2)  4Q14E  的利润率趋势较为清晰；及3)  禁烟和「占中」运动的不明朗因素已获反映。
        尽管我们预期除了FY15E  在氹仔开幕的新赌场外没有短期的催化剂，我们相信3Q14E  胜过预期的EBITDA利润率或可为我们的预测带来上升空间。现时，我们建议投资者累积汇彩控股（  1180  HK  ，  买入，  TP：HK$4.70），基于其拥有较同业稳健的短期基础因素。
        行业的主要风险：1)  大众博彩市场的增长进一步放缓；及2)  对中国内地与澳门之间旅游的限制过境签证措施。